کاهش شدید رشد مشاغل آمریکا به ۵۷ هزار مورد در ماه ژوئن، نگرانی‌ها از سرد شدن اقتصادی را تشدید کرد

موتور اقتصادی ایالات متحده با یک دست‌انداز ناگهانی و غیرمنتظره مواجه شده است. بر اساس آخرین داده‌های منتشر شده در روز پنجشنبه، اقتصاد آمریکا در ماه ژوئن تنها ۵۷ هزار شغل ایجاد کرده است؛ رقمی که به شدت کمتر از برآورد اجماع وال استریت (۱۶۵ هزار شغل) بود. این کاهش شدید، ضعیف‌ترین ماه ایجاد شغل از زمان پیامدهای فوری همه‌گیری (پاندمی) محسوب می‌شود و شوک‌هایی را به بازارهای مالی و محافل سیاست‌گذاری وارد کرده است.[2][7]

برای ماه‌ها، بازار کار در برابر جاذبه مقاومت کرده بود و افزایش‌های تهاجمی نرخ بهره توسط فدرال رزرو را با انعطاف‌پذیری شگفت‌انگیزی جذب می‌کرد. با این حال، گزارش ماه ژوئن نشان می‌دهد که وزن انباشته هزینه‌های بالای استقراض سرانجام در حال شکستن برنامه‌های استخدام شرکت‌ها است. تحلیلگران خاطرنشان می‌کنند که کاهش ناگهانی نسبت به ارقام بازنگری شده ماه می، نشان‌دهنده تغییر سریع در احساسات کارفرمایان است تا یک سرد شدن تدریجی و کنترل شده.[3][6]

نگاهی عمیق‌تر به تفکیک بخش به بخش نشان می‌دهد که درد اقتصادی در کجا متمرکز شده است. بخش‌های تولید و خرده‌فروشی پیشتاز این کاهش بودند و با عادی شدن تقاضای مصرف‌کننده برای کالاهای فیزیکی، هزاران شغل را از دست دادند. نگران‌کننده‌تر اینکه، خدمات کمک موقت (Temporary Help Services) – که اغلب به عنوان یک شاخص پیشرو برای بازار کار گسترده‌تر در نظر گرفته می‌شود زیرا شرکت‌ها پیمانکاران را قبل از کارکنان تمام‌وقت تعدیل می‌کنند – شدیدترین کاهش خود را در بیش از یک سال گذشته تجربه کرد.[7]

معدود نقاط روشن در این گزارش عمدتاً از هزینه‌های اختیاری مصرف‌کننده مصون بودند. حقوق و دستمزدهای بخش مراقبت‌های بهداشتی و دولت محلی همچنان در حال گسترش بود و به عنوان تنها ستون‌هایی عمل می‌کردند که آمار کلی را در محدوده مثبت نگه داشتند. با این حال، اقتصاددانان هشدار می‌دهند که اقتصادی که صرفاً برای رشد شغل به بخش‌های غیرچرخه‌ای متکی باشد، در صورت مواجهه بودجه‌های شهرداری یا هزینه‌های بهداشتی با محدودیت‌های آتی، در برابر انقباض گسترده‌تر بسیار آسیب‌پذیر است.[5][7]

در کنار سقوط حجم استخدام، نرخ کلی بیکاری به ۴.۱ درصد افزایش یافت. اگرچه این رقم از نظر استانداردهای تاریخی هنوز پایین است، اما عبور از آستانه روانی ۴ درصد، زنگ خطر را در میزهای معاملاتی به صدا درآورده است. افزایش پیوسته از کف چرخه‌ای ۳.۴ درصد نشان می‌دهد که تعداد نیروی کار موجود سریع‌تر از تمایل شرکت‌ها برای جذب آنها در حال گسترش است.[2][4][7]

برای فدرال رزرو، داده‌های دستمزد یک شمشیر دو لبه پیچیده را ارائه می‌دهد. میانگین درآمد ساعتی تنها ۳.۲ درصد به صورت سالانه رشد کرد که نشان‌دهنده سرد شدن قابل توجهی نسبت به تورم سریع دستمزدها در دو سال گذشته است. در حالی که این کاهش دقیقاً همان چیزی است که بانکداران مرکزی برای اطمینان از بازگشت تورم به هدف ۲ درصدی خود می‌خواستند ببینند، اما به قیمت کاهش مستقیم قدرت خرید کارگران تمام می‌شود.[6][7]

فشار بر دستمزدها در حال حاضر به تغییرات رفتاری در هنگام پرداخت (صندوق) منجر شده است. با کاهش امنیت شغلی و کوچک شدن افزایش‌های دستمزد، اعتماد مصرف‌کننده ضربه خورده است. استراتژیست‌های مالی اشاره می‌کنند که آمریکایی‌های عادی شروع به احساس «کمبود نقدینگی» کرده‌اند، که باعث کاهش هزینه‌های اختیاری می‌شود و می‌تواند در فصول آتی فشار بیشتری بر درآمدهای شرکت‌ها وارد کند.[1]

این پویایی، «مأموریت دوگانه» فدرال رزرو را دوباره در کانون توجه قرار می‌دهد. در طول دو سال گذشته، بانک مرکزی به طور انحصاری بر مبارزه با تورم تمرکز کرده بود و یک بازار کار قوی را به عنوان سپری می‌دید که به آنها اجازه می‌داد نرخ‌ها را بالا نگه دارند. اکنون، با تضعیف آشکار اشتغال، فدرال رزرو باید ثبات قیمت را در برابر خطر فزاینده یک بحران شدید اشتغال متعادل کند.[3][5]

بازارهای مالی به سرعت به این روایت در حال تغییر واکنش نشان دادند. سهام آسیا و اروپا به دلیل ترس از توقف موتور مصرف‌کننده آمریکا دچار لغزش شدند، در حالی که بازده اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا به شدت کاهش یافت زیرا معامله‌گران اوراق قرضه به طور تهاجمی کاهش قریب‌الوقوع نرخ بهره را قیمت‌گذاری کردند. بازارهای آتی، که در مورد زمان حرکت بعدی فدرال رزرو اختلاف نظر داشتند، اکنون به طور قاطع بر کاهش نرخ در نشست سیاست‌گذاری ماه سپتامبر شرط‌بندی می‌کنند.[1][4]

ضعف ناگهانی همچنین بحث‌ها در مورد «قانون سهم» (Sahm Rule)، یک شاخص تاریخی بسیار دقیق رکود، را احیا کرده است. این قانون زمانی فعال می‌شود که میانگین متحرک سه‌ماهه نرخ بیکاری ملی نسبت به پایین‌ترین نقطه خود در ۱۲ ماه گذشته، ۰.۵ واحد درصد یا بیشتر افزایش یابد. با داده‌های ماه ژوئن، اقتصاد آمریکا به طور ناخوشایندی به فعال شدن این آستانه نزدیک می‌شود.[5][6]

وضعیت متزلزل ترازنامه‌های مصرف‌کننده، اضطراب بازار کار را تشدید می‌کند. صنعت اعتبارات خصوصی و وام‌دهندگان سنتی در طول دهه گذشته به طور قابل توجهی در بدهی مصرف‌کننده گسترش یافته‌اند. اگر کاهش رشد شغل به از دست دادن کامل شغل تبدیل شود، افزایش ناشی از نکول‌ها می‌تواند امواجی را در بخش بانکداری سایه ایجاد کند و شرایط اعتباری را بیشتر سخت کند.[1]

از دیدگاه شرکت‌ها، توقف استخدام یک مانور دفاعی است. مدیران اجرایی که با فشرده‌سازی حاشیه سود ناشی از هزینه‌های عملیاتی ثابت و کاهش قدرت قیمت‌گذاری مواجه هستند، کارایی را بر گسترش اولویت می‌دهند. تماس‌های گزارش درآمد در سراسر S&P 500 به طور فزاینده‌ای شامل اصطلاحاتی مانند «تعدیل اندازه» (rightsizing) و «انضباط عملیاتی» بوده است، که نشان می‌دهد دوران احتکار استعدادها قطعاً به پایان رسیده است.[3][6]

در نهایت، گزارش مشاغل ماه ژوئن، روایت «فرود نرم» را به چالش می‌کشد. در حالی که داده‌های یک ماه به تنهایی رکود را تضمین نمی‌کند، اما بزرگی این شکست نشان می‌دهد که مسیر برای یک کاهش سرعت اقتصادی بدون درد به سرعت در حال کوچک شدن است. اکنون همه نگاه‌ها به داده‌های تورم ماه جولای و نشست سیاست‌گذاری بعدی فدرال رزرو دوخته شده است، جایی که بانکداران مرکزی باید تصمیم بگیرند که آیا زمان آن رسیده است که از مبارزه با تورم به نجات بازار کار روی آورند.[2][4]