مکانیسم‌های لغو مقررات: چگونه اقدام کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) برای ابطال قانون افشای آب‌وهوایی، گزارش‌دهی ESG شرکت‌ها را تغییر می‌دهد

در ۲۹ می ۲۰۲۶، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) رسماً پیشنهاد لغو کامل قوانین افشای مرتبط با اقلیم خود در سال ۲۰۲۴ را ارائه کرد، که نشان‌دهنده پایان قطعی جاه‌طلبانه‌ترین تلاش نظارتی زیست‌محیطی این سازمان است. این اقدام چارچوبی را برچید که تقریباً تمام شرکت‌های سهامی عام را ملزم می‌کرد تا داده‌های استاندارد و دقیق در مورد انتشار گازهای گلخانه‌ای، مدیریت ریسک اقلیمی و تأثیرات مالی رویدادهای شدید آب و هوایی ارائه دهند.[1][5]

پیشنهاد لغو، که توسط رئیس SEC، پل اس. اتکینز (Paul S. Atkins)، رهبری می‌شود، قوانین ۲۰۲۴ را به عنوان "تجاوز چشمگیر" از اختیارات قانونی کمیسیون قلمداد می‌کند. اتکینز در بیانیه همراه با این پیشنهاد استدلال کرد که مقررات اوراق بهادار باید به مأموریت اصلی خود بازگردد، که توسط "اهمیت (Materiality) به عنوان ستاره راهنما" هدایت می‌شود، نه اینکه بخواهد رفتار زیست‌محیطی شرکت‌ها را دیکته کند.[1]

این عقب‌نشینی اوج یک نبرد حقوقی طولانی‌مدت است که تقریباً بلافاصله پس از تصویب قوانین در مارس ۲۰۲۴ آغاز شد. به دنبال مخالفت گسترده صنعت و دعوای حقوقی تجمیع شده در دادگاه استیناف ایالات متحده برای حوزه هشتم، SEC داوطلبانه اجرای قوانین را در آوریل ۲۰۲۴ متوقف کرد. تا مارس ۲۰۲۵، تحت رهبری جدید دولت، این سازمان رأی داد که به طور کامل از دفاع حقوقی خود دست بکشد و زمینه را برای این فرآیند رسمی لغو با اعلام و نظرخواهی فراهم کرد.[1][4][5]

با این حال، برای تیم‌های مالی شرکت‌ها و مدیران ریسک، عقب‌نشینی SEC به معنای بازگشت به دوران گزارش‌دهی صفر اقلیمی نیست. در عوض، خلاء ایجاد شده توسط دولت فدرال به سرعت توسط مجموعه‌ای پیچیده و غیرمتمرکز از دستورالعمل‌های ایالتی و بین‌المللی پر می‌شود که شرکت‌ها همچنان باید آنها را رعایت کنند.[3][7]

تحلیلگران حقوقی هشدار می‌دهند که فقدان یک استاندارد یکپارچه فدرال ممکن است در واقع پیچیدگی انطباق را افزایش دهد. بدون پناهگاه‌های قانونی تجویزی SEC، شرکت‌های سهامی عام مجبورند الزامات قضایی رقیب را مدیریت کنند در حالی که به طور مستقل تعیین می‌کنند آیا مواجهه‌های اقلیمی آن‌ها به آستانه سنتی اهمیت مالی می‌رسد یا خیر.[2][3]

کالیفرنیا به عنوان برجسته‌ترین تنظیم‌کننده داخلی در این حوزه ظاهر شده است. قانون پاسخگویی داده‌های شرکتی اقلیمی این ایالت (SB 253) شرکت‌هایی را که در کالیفرنیا فعالیت می‌کنند و بیش از ۱ میلیارد دلار درآمد سالانه دارند، ملزم می‌کند تا انتشار گازهای گلخانه‌ای دامنه ۱ و دامنه ۲ خود را گزارش دهند، که مهلت‌های اولیه آن در اواخر سال ۲۰۲۶ اعمال می‌شود. لایحه همراه، SB 261، افشای گسترده‌تری از ریسک‌های مالی مرتبط با اقلیم را الزامی می‌کند، اگرچه اجرای آن همچنان درگیر دعاوی حقوقی جاری است.[2][5]

در سطح بین‌المللی، شرکت‌های چندملیتی آمریکایی به طور فزاینده‌ای تحت پوشش دستورالعمل گزارش‌دهی پایداری شرکتی اتحادیه اروپا (CSRD) قرار می‌گیرند. چارچوب اتحادیه اروپا الزامات سخت‌گیرانه‌ای برای گزارش‌دهی پایداری اعمال می‌کند که بسیار فراتر از پیشنهاد اولیه SEC است و شرکت‌های جهانی را مجبور می‌کند صرف نظر از موضع نظارتی واشنگتن، زیرساخت قوی حسابداری کربن را حفظ کنند.[2][5]

این چشم‌انداز متلاشی شده پیامدهای عمیقی برای بخش بیمه دارد، به ویژه در مورد پوشش مسئولیت مدیران و افسران (D&O). بیمه D&O از رهبران شرکت‌ها در برابر زیان‌های شخصی در صورتی که به دلیل سوء مدیریت ادعایی، نقض وظیفه امانتداری، یا شکست در افشاگری تحت پیگرد قانونی قرار گیرند، محافظت می‌کند.[3][4]

کارگزاران بیمه و کارشناسان مسئولیت خاطرنشان می‌کنند که عقب‌نشینی SEC به طور متناقضی ریسک‌های خاص D&O را افزایش می‌دهد. هنگامی که استانداردهای نظارتی واضح و یکنواخت هستند، شرکت‌ها می‌توانند برای دفاع قانونی به انطباق دقیق تکیه کنند. در یک محیط غیرمتمرکز، هیئت مدیره شرکت‌ها باید در مورد اینکه چه اطلاعات اقلیمی به اندازه کافی برای افشا به سرمایه‌گذاران مهم است، قضاوت‌های بسیار ذهنی اعمال کنند.[3][4]

اگر یک شرکت دچار شوک مالی ناگهانی مرتبط با اقلیم شود—مانند دارایی به گل نشسته، اختلال شدید در زنجیره تأمین، یا جریمه نظارتی هنگفت در خارج از کشور—وکلای شاکیان می‌توانند به راحتی این قضاوت‌های ذهنی افشاگری را در پرونده‌های حقوقی گروهی اوراق بهادار زیر سؤال ببرند. در نتیجه، بیمه‌گران D&O بیش از هر زمان دیگری حاکمیت شرکتی و پروتکل‌های ارزیابی ریسک داخلی را با دقت بررسی می‌کنند.[3][4]

صنعت بیمه صرفاً یک ناظر منفعل این تغییر نظارتی نیست؛ بلکه خود نیز تابع دستورالعمل‌های گزارش‌دهی اقلیمی متمایز خود است. در حالی که SEC از تنظیم مقررات شرکت‌های سهامی عام عقب‌نشینی می‌کند، ناظران بیمه ایالتی از طریق انجمن ملی کمیسیونرهای بیمه (NAIC) با الزامات خود پیش می‌روند.[6][7]

NAIC یک نظرسنجی سالانه افشای ریسک اقلیمی را مدیریت می‌کند که اخیراً با چارچوب بین‌المللی کارگروه افشای مالی مرتبط با اقلیم (TCFD) هماهنگ شده است. هر شرکت بیمه داخلی که بیش از ۱۰۰ میلیون دلار حق بیمه خالص سالانه می‌نویسد، موظف است ارزیابی‌های دقیقی از چگونگی تأثیر ریسک‌های اقلیمی فیزیکی و انتقالی بر استراتژی‌های بیمه‌گری و سبد سرمایه‌گذاری خود ارائه دهد.[1][6]

با وجود این دستورالعمل، کیفیت این افشاگری‌های صنعتی همچنان ناهماهنگ است. تحلیل ماه می ۲۰۲۶ توسط اندیشکده پایداری Ceres، ارسالی‌های بیش از ۵۰۰ گروه بیمه را ارزیابی کرد و دریافت که اگرچه مشارکت بالا است، اما اکثریت قریب به اتفاق شرکت‌های بیمه هنوز در ارائه داده‌های کمی‌سازی شده و مفید برای تصمیم‌گیری که بیمه‌گذاران و ناظران ایالتی مطالبه می‌کنند، کوتاهی می‌کنند.[6]

برای هم شرکت‌های بیمه و هم بخش گسترده‌تر شرکت‌ها، هزینه‌های غرق شده دوران ESG به این معنی است که معماری داده‌ای که طی سه سال گذشته ساخته شده است، برچیده نخواهد شد. شرکت‌هایی که میلیون‌ها دلار در نرم‌افزار حسابداری کربن و حسابرسی زنجیره تأمین سرمایه‌گذاری کرده‌اند، به سادگی در حال تغییر کاربری آن ابزارها برای برآورده کردن الزامات کالیفرنیا، اتحادیه اروپا و سرمایه‌گذاران نهادی هستند که همچنان این داده‌ها را مطالبه می‌کنند.[2][7]

فراتر از سیاست اقلیمی، منطق حقوقی SEC برای لغو می‌تواند یک سابقه فراگیر برای مقررات بازار فدرال ایجاد کند. با استدلال بر اینکه الزامات افشا باید به طور محکمی به اقلام مالی خاصی که در قانون اوراق بهادار سال ۱۹۳۳ برشمرده شده‌اند، گره خورده باشد، کمیسیون در حال علامت دادن به یک محدودیت ساختاری بر توانایی خود برای الزامی کردن گزارش‌دهی در مورد ریسک‌های نوظهور و غیرسنتی در آینده است.[2]

پیشنهاد لغو SEC تا ۳ آگوست ۲۰۲۶ برای اظهار نظر عمومی باز است. در حالی که مراحل نهایی اداری ماه‌ها طول خواهد کشید تا تکمیل شوند، دوران دستورالعمل متمرکز و فدرال افشای اقلیمی عملاً به پایان رسیده است و آمریکای شرکتی را وادار می‌کند تا در یک واقعیت متلاشی شده که توسط مجالس قانونگذاری ایالتی، پارلمان‌های خارجی و بازارهای بیمه خصوصی اداره می‌شود، حرکت کند.[1][5]