اس‌کی هاینیکس با عرضه اولیه ۲۶.۵ میلیارد دلاری در آمریکا رکورد زد و معیار جدیدی برای شرکت‌های فناوری خارجی تعیین کرد

غول نیمه‌رسانای کره‌جنوبی، اس‌کی هاینیکس، رسماً بزرگترین عرضه اولیه عمومی خارجی در تاریخ ایالات متحده را به پایان رساند و ۲۶.۵ میلیارد دلار خیره‌کننده در بورس نیویورک جمع‌آوری کرد. قیمت‌گذاری رسیدهای سپرده‌گذاری آمریکایی (ADR) این شرکت در بالاترین حد دامنه بازاریابی شده قرار گرفت و ارزش‌گذاری ضمنی حدود ۱۸۵ میلیارد دلاری را برای این نهاد تازه وارد به بازار به ارمغان آورد. مقیاس عظیم این عرضه، رکورد قبلی متعلق به غول تجارت الکترونیک چینی، علی‌بابا، که در عرضه اولیه مهم خود در سال ۲۰۱۴، ۲۵ میلیارد دلار جمع‌آوری کرده بود، را در هم شکست.[1][2][3]

نیروی محرکه اصلی این افزایش سرمایه تاریخی، تقاضای سیری‌ناپذیر جهانی برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی است. اس‌کی هاینیکس تولیدکننده غالب جهانی حافظه با پهنای باند بالا (HBM) است؛ نوعی نیمه‌رسانای تخصصی و بسیار پیچیده که تراشه‌های حافظه را به صورت عمودی روی هم قرار می‌دهد. این قطعات برای واحدهای پردازش گرافیکی (GPU) پیشرفته طراحی شده توسط انویدیا و ای‌ام‌دی، که پیچیده‌ترین مدل‌های هوش مصنوعی جهان را آموزش داده و اجرا می‌کنند، ضروری هستند.[3][5]

در حال حاضر، اس‌کی هاینیکس حدود ۶۵ درصد از بازار جهانی HBM را در اختیار دارد و تقریباً انحصار گلوگاه حیاتی در زنجیره تأمین هوش مصنوعی را در دست گرفته است. با این حال، حفظ این برتری مستلزم سطوح سرسام‌آوری از هزینه‌های سرمایه‌ای است. ساخت و تجهیز کارخانه‌های مدرن ساخت نیمه‌رسانا (فب‌ها) با جدیدترین دستگاه‌های لیتوگرافی فرابنفش شدید (EUV)، معمولاً بیش از ۲۰ میلیارد دلار هزینه دارد.[2][5][6]

اس‌کی هاینیکس با بهره‌گیری از نقدینگی عمیق بازارهای سرمایه ایالات متحده، ذخیره مالی لازم برای تأمین مالی توسعه عظیم ردپای تولید خود را مستقیماً در خاک آمریکا تضمین کرده است. این شرکت ۱۵ میلیارد دلار از عواید عرضه اولیه را برای تسریع ساخت تأسیسات بسته‌بندی پیشرفته در ایندیانا و شروع به کار بر روی یک مجتمع جدید و پیشرفته ساخت حافظه در جنوب غربی آمریکا اختصاص داده است.[1][6]

این تغییر جغرافیایی صرفاً یک محاسبه مالی نیست؛ بلکه به شدت تحت تأثیر ژئوپلیتیک بین‌المللی است. دولت ایالات متحده، از طریق قانون تراشه‌ها و علم (CHIPS and Science Act)، به شدت شرکت‌های نیمه‌رسانای خارجی را برای انتقال تولید خود به داخل کشور تشویق کرده است. اس‌کی هاینیکس با ساخت فب‌ها در ایالات متحده، خود را با الزامات استراتژیک واشنگتن برای جدا کردن زنجیره‌های تأمین فناوری حیاتی از وابستگی صرف به آسیای شرقی هماهنگ می‌کند.[4][7]

این همسویی استراتژیک مزیت دوگانه‌ای را برای اس‌کی هاینیکس فراهم می‌کند: میلیاردها دلار یارانه فدرال بالقوه را تضمین می‌کند و در عین حال شرکت را از محدودیت‌های تجاری فزاینده بین واشنگتن و پکن مصون می‌دارد. در حالی که اس‌کی هاینیکس هنوز کارخانه‌های قدیمی حافظه را در چین اداره می‌کند، این شرکت به وضوح اعلام کرده است که پیشرفته‌ترین خطوط تولید HBM آن در کره‌جنوبی و ایالات متحده متمرکز خواهند شد.[6][7]

واکنش وال استریت به این عرضه، نشان‌دهنده اشتهای پایدار بازار برای سهام مرتبط با هوش مصنوعی است. گزارش شده است که دفتر سفارشات عرضه اولیه بیش از ده برابر بیش از حد تقاضا شده بود و تعهدات عظیمی را از سوی صندوق‌های ثروت دولتی، مدیران دارایی نهادی و سرمایه‌گذاران خرد که مشتاق قرار گرفتن در معرض مستقیم رونق سخت‌افزار هوش مصنوعی بودند، جلب کرد. تحلیلگران خاطرنشان می‌کنند که این عرضه موفق، سیگنالی واضح برای بخش گسترده‌تر فناوری است و نشان می‌دهد که چرخه فوق‌العاده سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی همچنان قوی است.[1][3][5]

این عرضه اولیه رکوردشکن همچنین یادآور آشکار جاذبه بازارهای سرمایه ایالات متحده است. مراکز مالی در لندن و هنگ کنگ در سال‌های اخیر برای جذب عرضه‌های بزرگ فناوری با مشکل مواجه بوده‌اند و در مقابل استخرهای عمیق‌تر سرمایه و ضرایب ارزش‌گذاری بالاتر موجود در نیویورک شکست خورده‌اند. تصمیم یک قهرمان ملی کره‌جنوبی برای فهرست کردن موتور رشد اصلی خود در ایالات متحده، بر این مزیت ساختاری پایدار تأکید می‌کند.[4]

با این حال، تزریق عظیم سرمایه به بخش حافظه بدون منتقد نیست. صنعت نیمه‌رسانا به چرخه‌ای بودن شهرت دارد که با دوره‌های کمبود شدید عرضه و به دنبال آن مازادهای زیان‌آور مشخص می‌شود. رقبایی مانند سامسونگ الکترونیکس و میکرون تکنولوژی مستقر در ایالات متحده نیز ده‌ها میلیارد دلار برای توسعه ظرفیت HBM خود هزینه می‌کنند و برای به دست آوردن سهم بازار از اس‌کی هاینیکس در رقابت هستند.[2][6]

تحلیلگران صنعت هشدار می‌دهند که اگر کارایی آموزش مدل‌های هوش مصنوعی سریع‌تر از حد انتظار بهبود یابد، یا اگر استقرار برنامه‌های هوش مصنوعی نتواند بازدهی کافی برای کاربران نهایی ایجاد کند، رقابت فعلی برای تراشه‌های HBM می‌تواند تا سال ۲۰۲۸ منجر به مازاد ظرفیت شدید شود. کاهش ناگهانی قیمت حافظه به شدت بر سودآوری فب‌های تازه توسعه یافته تأثیر خواهد گذاشت.[5][7]

با وجود این خطرات بلندمدت، واقعیت عملیاتی فوری برای اس‌کی هاینیکس، محدودیت‌های شدید عرضه است. گزارش شده است که ظرفیت تولید HBM این شرکت تا پایان سال ۲۰۲۷ به طور کامل فروخته شده است. ۲۶.۵ میلیارد دلار جمع‌آوری شده در این هفته به شرکت اجازه می‌دهد تا خرید تجهیزات را جلو بیندازد و جدول زمانی ساخت و ساز را تسریع کند و تلاش کند شکاف بین عرضه و تقاضا را پر کند.[1][5]

برای انویدیا، که به شدت به اس‌کی هاینیکس برای مونتاژ شتاب‌دهنده‌های پرچمدار هوش مصنوعی خود متکی است، این عرضه اولیه یک پیشرفت بسیار مثبت است. یک تأمین‌کننده با سرمایه کافی که قادر به افزایش سریع تولید در آمریکای شمالی باشد، خطر گلوگاه‌های سخت‌افزاری را که در غیر این صورت می‌توانست رشد درآمد انویدیا را خفه کند، کاهش می‌دهد. همچنین لجستیک را ساده می‌کند و اجازه می‌دهد بسته‌بندی پیشرفته نزدیک‌تر به محل مونتاژ سرورهای نهایی انجام شود.[3][5]

در نهایت، عرضه اولیه اس‌کی هاینیکس نشان‌دهنده یک نقطه عطف در صنعتی شدن هوش مصنوعی است. این رویداد روایت هوش مصنوعی را از پیشرفت‌های نرم‌افزاری به واقعیت نیروی فیزیکی تولید سنگین منتقل می‌کند و ثابت می‌کند که عصر بعدی محاسبات بر پایه‌های بتن، فولاد و مقادیر بی‌سابقه‌ای از سرمایه وال استریت بنا خواهد شد.[3][4][7]