خرید ۱۱۵ میلیارد دلاری لومنتوم توسط مارول؛ ادغام تمام‌سهامی غول‌های تراشه نوری

شرکت «مارول تکنولوژی» برای تصاحب شرکت سازنده قطعات نوری «لومنتوم» در قالب قراردادی تمام‌سهامی به ارزش ۱۱۵ میلیارد دلار به توافق رسید. این معامله، یکی از طراحان پیشروی پردازنده‌های داده را با سازنده نامدار لیزرها و ماژول‌های نوری پیوند می‌دهد.[1][2]

بر پایه مفاد این قرارداد، سهامداران لومنتوم در ازای هر سهم خود، ۴.۵ سهم از سهام عادی مارول دریافت می‌کنند. این نسبت مبادله نشان‌دهنده حق‌پرمیومی معادل ۲۳.۹ درصد نسبت به قیمت پایانی سهام لومنتوم در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ است.[3][5]

پس از تکمیل این معامله، سهامداران فعلی لومنتوم مالکیت تقریباً ۳۳ درصد از شرکت ادغام‌شده را در دست خواهند داشت. هیئت‌مدیره هر دو غول نیمه‌هادی این تملک را به‌اتفاق آرا تصویب کرده‌اند، هرچند اجرایی شدن آن نیازمند مجوز نهادهای نظارتی است.[1][3]

این ادغام بزرگ هم‌زمان با رقابت فشرده صنعت نیمه‌هادی برای تأمین زیرساخت‌های فیزیکی هوش مصنوعی پیشرفته رخ می‌دهد؛ بازاری که گلوگاه اصلی آن در مراکز داده، نه توان پردازشی، بلکه سرعت جابه‌جایی جریان داده میان قفسه‌های سرور است.[4][6]

پر کردن شکاف پهنای باند

شبکه‌سازی نوری به راهکار حیاتی برای رفع این تنگناهای مراکز داده بدل شده است. سیم‌کشی‌های سنتی مسی در فواصل طولانی با افت کیفیت سیگنال روبه‌رو می‌شوند و در صورت انتقال پهنای باند سنگین مورد نیاز کلاسترهای آموزش هوش مصنوعی، برق بیش از حدی مصرف می‌کنند.[6]

لومنتوم تخصص بالایی در تولید لیزرهای دقیق و فرستنده‌-گیرنده‌های نوری دارد که سیگنال‌های الکتریکی را به نور تبدیل می‌کنند. شرکت جدید با ادغام مستقیم این قطعات در پردازنده‌های سیگنال دیجیتال مارول، در پی عرضه سخت‌افزارهای شبکه‌ای سریع‌تر و با مصرف انرژی بهینه‌تر است.[4][6]

هم‌افزایی معماری پردازشی مارول با فناوری لیزری لومنتوم، سبد محصولی بی‌رقیب برای اتصالات داخلی مراکز داده ایجاد می‌کند. تحلیلگران بازار تأکید می‌کنند کنترل کل مسیر داده از پردازنده تا کابل فیبر نوری، امکان طراحی هم‌زمان بهینه‌تر و کاهش چشمگیر تلفات توان را فراهم می‌آورد.[6]

ارزش‌گذاری ۱۱۵ میلیارد دلاری، این معامله را به یکی از بزرگ‌ترین تملک‌های تاریخ صنعت نیمه‌هادی بدل می‌کند که خرید ۶۹ میلیارد دلاری وی‌ام‌ویر توسط برودکام را پشت سر می‌گذارد؛ عددی که حجم عظیم سرمایه‌گذاری برای ایمن‌سازی زنجیره تأمین سخت‌افزارهای حساس هوش مصنوعی را نشان می‌دهد.[1][2]

تحلیلگران بازار این یکپارچگی عمودی را گامی اجتناب‌ناپذیر برای حفظ حاشیه سود در بازاری شدیداً رقابتی می‌دانند. تولیدکنندگان مستقل ماژول‌های نوری همواره تحت فشار سنگین کاهش قیمت از سوی غول‌های ابری مانند خدمات وب آمازون و مایکروسافت آژور بوده‌اند.[6]

عبور از موانع رگولاتوری

ابعاد عظیم این معامله قطعاً نظارت و بررسی سخت‌گیرانه نهادهای ضدتراست در حوزه‌های قضایی مختلف را در پی خواهد داشت. صنعت تراشه در سال‌های اخیر شاهد لغو چندین ابرمعامله به دلیل مخالفت نهادهای ناظر رقابت در آمریکا، اروپا و چین بوده است.[2][4]

انویدیا در سال ۲۰۲۲ ناچار شد پیشنهاد ۴۰ میلیارد دلاری خود برای خرید طراح بریتانیایی تراشه «آرم» را پس بگیرد و اینتل نیز در سال ۲۰۲۳ پس از ناکامی در جلب رضایت رگولاتورهای چین، از خرید ۵.۴ میلیارد دلاری «تاور سمیکنداکتر» منصرف شد.[2]

با این حال، ناظران صنعت بر این باورند که مسیر ادغام مارول و لومنتوم ممکن است هموارتر باشد؛ زیرا این دو شرکت در بخش‌های کاملاً مکمل بازار تجهیزات شبکه فعالیت می‌کنند و تداخل افقی فعالیت‌های آنها حداقل است.[6]

تیم تحقیقات بازار مورنینگ‌استار در تحلیلی اعلام کرد: «برخلاف ابرمعاملات پیشین نیمه‌هادی که هدفشان تمرکز سهم بازار در یک دسته محصول بود، این یک حرکت کاملاً عمودی است. کانون توجه رگولاتورها این خواهد بود که آیا شرکت ادغام‌شده دسترسی رقبا به قطعات نوری حیاتی را محدود خواهد کرد یا خیر.»[2]

مدیران ارشد مارول برای پیش‌دستی در برابر این نگرانی‌ها اعلام کرده‌اند که مدل فروش مستقل قطعات لومنتوم را حفظ خواهند کرد. این شرکت قصد دارد حتی پس از تکمیل ادغام، به تأمین قطعات نوری برای سایر سازندگان تجهیزات شبکه ادامه دهد.[1][4]

جهش زیرساخت‌های هوش مصنوعی

این تملک دگرگونی معادلات اقتصادی در صنعت نیمه‌هادی را به تصویر می‌کشد؛ جایی که ارزش فناوری‌های شبکه هم‌پای خود پردازنده‌ها بالا رفته است. با رشد تصاعدی ابعاد مدل‌های هوش مصنوعی، هزاران واحد پردازش گرافیکی باید به‌طور هم‌زمان و هماهنگ کار کنند.[4][6]

اتصال این خوشه‌های محاسباتی عظیم نیازمند میلیون‌ها ترنسیور نوری فوق‌سریع است. لومنتوم از ذی‌نفعان اصلی این موج توسعه بوده و در طول سال ۲۰۲۶ تقاضای بی‌سابقه‌ای برای ماژول‌های نوری ۸۰۰ گیگابیتی و نسل نوظهور ۱.۶ ترابیتی خود ثبت کرده است.[5][6]

مارول با آوردن این توان ساخت به درون سازمان خود، تأمین پایدار قطعات حیاتی سوئیچ‌های شبکه اختصاصی‌اش را تضمین می‌کند. این شرکت برآورد می‌کند که بازار اتصالات نوری مراکز داده هوش مصنوعی تا سال ۲۰۳۰ رشد سالانه مرکب بیش از ۴۰ درصد را تجربه کند.[3][4]

انتظار می‌رود این معامله در نیمه دوم سال ۲۰۲۷ و پس از دریافت مجوزهای قانونی لازم نهایی شود. تا آن زمان، مارول و لومنتوم به‌صورت نهادهایی مستقل به فعالیت ادامه می‌دهند تا زنجیره تأمینی را که زیر بار تقاضای نجومی قرار دارد مدیریت کنند.[1][3]

در صورت موفقیت، این ادغام ساختار سلسله‌مراتبی بازار جهانی نیمه‌هادی را بازتعریف خواهد کرد و مارولِ جدید را در جایگاه یک تأمین‌کننده جامع زیرساخت قرار می‌دهد که قادر به ارائه راهکارهای سراسری ارتباطی برای نسل بعدی هوش مصنوعی است.[2][6]

سازوکار مالی و واکنش بازار

ساختار تمام‌سهامی این معامله، ذخایر نقدی مارول را حفظ می‌کند؛ منابعی که این شرکت در نظر دارد به تحقیق و توسعه تهاجمی در حوزه فتونیک سیلیکونی اختصاص دهد. پیش‌بینی می‌شود درآمد سالانه نهاد ادغام‌شده تا سال مالی ۲۰۲۸ از مرز ۱۵ میلیارد دلار فراتر رود.[3][5]

واکنش وال‌استریت به این خبر آنی بود؛ سهام لومنتوم در معاملات اولیه جهش کرد تا با نسبت مبادله اعلام‌شده هم‌تراز شود، در حالی که سهام مارول افت اندکی را تجربه کرد؛ الگویی معمول برای خریدار در معاملات تمام‌سهامی ناشی از تعدیل بار رقیق‌شدن سهام توسط سرمایه‌گذاران.[3]