رکورد ۳۶۵ تریلیون دلاری بدهی جهانی؛ ابرچرخه هوش مصنوعی و دفاعی موتور محرک استقراض ساختاری

بدهی جهانی طی شش ماه نخست سال ۲۰۲۶ با افزایشی ۱۰ تریلیون دلاری به رکورد ۳۶۵٫۵ تریلیون دلار رسید و بازده اوراق قرضه دولتی در ایالات متحده، ژاپن، فرانسه و بریتانیا را به بالاترین سطح خود در بیش از یک دهه گذشته رساند. موسسه مالیه بین‌المللی (IIF) روز چهارشنبه گزارش داد که بازارهای نوظهور، با پیشتازی سنگین چین، ۶٫۵ تریلیون دلار از این استقراض جدید را به خود اختصاص داده‌اند که مجموع بدهی بازارهای نوظهور را از مرز ۱۱۰ تریلیون دلار عبور می‌دهد. اقتصادهای پیشرفته سرعت کمتری در انباشت بدهی داشتند، اما با بار فزاینده بهره‌ای مواجه‌اند که در حال تغییر شکل بودجه‌های ملی است.[1][5]

اقتصادهای پیشرفته طی سال گذشته بیش از ۳٫۳ تریلیون دلار بابت بهره اوراق قرضه دولتی معامله‌شده در سطح بین‌المللی پرداخت کرده‌اند. این رقم از کل هزینه‌های جهانی در حوزه هوش مصنوعی که ۲٫۶ تریلیون دلار بود، و همچنین از ۳٫۱ تریلیون دلار هزینه در بخش دفاعی و ۲٫۳ تریلیون دلار تخصیص‌یافته به انرژی پاک فراتر می‌رود. موسسه مالیه بین‌المللی مستقر در واشنگتن هشدار داد که این اقتصادهای پیشرفته اکنون با کسری‌های بزرگ و مداوم و هزینه‌های فزاینده بهره روبه‌رو هستند؛ چالش‌هایی که از نظر تاریخی با دولت‌های بازارهای نوظهورِ گرفتار بحران بدهی مرتبط بوده‌اند.[1]

برخلاف جهش‌های استقراضی پس از بحران مالی ۲۰۰۸ یا همه‌گیری ۲۰۲۰، انباشت فعلی پاسخی به یک بحران نیست. امره تیفتیک، مدیر بازارهای جهانی و سیاست‌گذاری در موسسه مالیه بین‌المللی، این روند را یک تغییر ساختاری توصیف کرد که با رقابت تسلیحاتی فناورانه در مراکز داده هوش مصنوعی، نوسازی دفاعی و گذار انرژی تقویت شده است. تیفتیک روز چهارشنبه گفت: «این بار، هیچ بحران خاصی در کار نیست. همه این‌ها ناشی از یک ابرچرخه است که توسط هزینه‌های مرتبط با مراقبت‌های بهداشتی، انرژی، هوش مصنوعی، فناوری اطلاعات و دفاع هدایت می‌شود.»[5]

علی‌رغم افزایش مطلق وجوه استقراضی، نسبت بدهی جهانی به تولید ناخالص داخلی در حال حاضر در حدود ۳۱۰ درصد قرار دارد که ۲۵ واحد درصد کمتر از نقطه اوج خود در اوایل سال ۲۰۲۱ است. موسسه مالیه بین‌المللی خاطرنشان کرد که این بهبود ظاهری عمدتاً یک «توهم ثبات» است که به جای تثبیت واقعی مالی یا کاهش واقعی اهرم مالی، در اثر تورم بالاتر و افزایش تولید اقتصادی اسمی ایجاد شده است. این گزارش تاکید کرد که دولت‌ها و شرکت‌های غیرمالی بیشترین سهم را در افزایش کلی داشته‌اند و استقراض هر دو گروه به رکوردهای جدیدی رسیده است.[1][5]

استقراض شرکتی مرتبط با زیرساخت‌های هوش مصنوعی به یکی از محرک‌های اصلی این انبساط تبدیل شده است. بدهی شرکت‌های غیرمالی در ایالات متحده به ۲۴ تریلیون دلار رسید و وام‌های اعتباری خصوصی اکنون بیش از ۵ درصد از این مجموع را تشکیل می‌دهند، در حالی که این رقم در سال ۲۰۱۴ حدود ۱ درصد بود. سازمان همکاری و توسعه اقتصادی (OECD) خاطرنشان کرد که انتشار سنگین اوراق قرضه شرکتی توسط شرکت‌های هوش مصنوعی، فشار صعودی بر بازدهی و صرف ریسک زمانی مورد نیاز برای نگهداری اوراق قرضه وارد می‌کند، که این امر به نوبه خود فشارهای مالی بر دولت‌ها را تشدید کرده و منجر به هزینه‌های استقراض بالاتر در سراسر اقتصاد کلان می‌شود.[1][5]

اقتصادهای نوظهور با یک مانع فوری برای تامین مالی مجدد مواجه‌اند، چرا که رکورد ۳٫۵ تریلیون دلار بدهی در سال ۲۰۲۶ سررسید می‌شود. با توجه به اینکه بانک‌های مرکزی بزرگ نرخ‌های بهره پایه را در سطح بالایی نگه داشته‌اند، وام‌گیرندگانی که این بدهی‌های سررسیدشده را تمدید می‌کنند با هزینه‌های بهره بسیار بالاتری مواجه خواهند شد. موسسه مالیه بین‌المللی هشدار داد که اگر ارزهای محلی در برابر دلار تضعیف شوند، بار بازپرداخت بدهی‌های ارزی خارجی برای این کشورها بیش از پیش تشدید خواهد شد.[1][5]

سازمان همکاری و توسعه اقتصادی روز چهارشنبه هشدار داد که فشار ناشی از افزایش بازدهی، دولت‌ها را ملزم می‌سازد تا هزینه‌ها را مهار کنند، کارایی خدمات عمومی را افزایش دهند و جریان‌های درآمدی را تقویت کنند. با این حال، با توجه به اینکه تقاضاهای ساختاری برای هزینه‌کرد در مراقبت‌های بهداشتی و دفاعی تا حد زیادی بی‌پاسخ مانده‌اند، موسسه مالیه بین‌المللی هشدار داد که بدهی به یک آسیب‌پذیری سیاسی تبدیل شده است و «چرخه‌ای باطل بین انتخابات و راه‌حل‌های سریع کوتاه‌مدت، و یک آسیب‌پذیری بلندمدت در حالی که مطلوبیت نهایی بدهی بیشتر کاهش می‌یابد» ایجاد کرده است.[1]

موسسه مالیه بین‌المللی انتظار دارد این پویایی تا پایان دهه جاری ادامه یابد، زیرا الزامات سرمایه‌ای برای گذار جهانی انرژی و استقرار هوش مصنوعی هیچ نشانه‌ای از کاهش نشان نمی‌دهند. برای بازارهای جهانی، چالش تعیین‌کننده اواخر دهه ۲۰۲۰ یک انجماد ناگهانی اعتباری نخواهد بود، بلکه قیمت‌گذاری مجدد ساختاری و پیوسته سرمایه است، در حالی که جهان در حال تامین مالی عصر فناورانه بعدی خود است.[1][5]