رئیس فدرال رزرو، وارش، با اعلام اینکه تورم «هنوز بسیار بالاست»، راه را برای افزایش نرخ بهره باز کرد

وال استریت تابستان را با این فرض سپری کرد که مبارزه فدرال رزرو با تورم عملاً به پایان رسیده است و انتظار داشت که نرخ‌ها تا پایان سال در یک سطح ثابت بمانند یا حتی کاهش یابند. روز جمعه، رئیس جدید فدرال رزرو ثابت کرد که آنها در اشتباه بوده‌اند. کوین وارش در اولین سخنرانی مورد انتظار خود در سمپوزیوم اقتصادی سالانه جکسون هول، پیامی صریحاً انقباضی (هاوکیش) ارائه داد و اعلام کرد که تورم «هنوز بسیار بالاست» و راه را برای افزایش بیشتر نرخ بهره در ماه‌های آینده باز کرد.[1][3]

این سخنرانی نشان‌دهنده یک تغییر بلاغی قطعی برای وارش بود که در ۲۲ مه جانشین جروم پاول شد. در حالی که اظهارات عمومی قبلی او بازارها را در مورد تمایلش به تشدید بیشتر سیاست پولی در تردید گذاشته بود، سخنرانی او در وایومینگ ابهام را از بین برد. وارش در جمع بانکداران مرکزی و اقتصاددانان گفت: «ما باید مطمئن باشیم که تورم زمینه‌ای با وضوح و سرعت کافی به سمت هدف ما حرکت می‌کند. در غیر این صورت، کار برای انجام دادن داریم.»[1][2][5][6]

سازوکار اصلی نگرانی وارش، پایداری سرسختانه فشارهای قیمتی زمینه‌ای است، حتی در شرایطی که ارقام کلی گاهی اوقات نشانه‌هایی از کاهش را ارائه داده‌اند. در حالی که گزارش‌های اخیر شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) کاهش نسبی را نشان داده‌اند، شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) – معیار ترجیحی فدرال رزرو برای تورم – در ماه ژوئیه در نرخ سالانه ۳.۷٪ (۳.۷ درصد) ثابت ماند. این رقم به طور ناراحت‌کننده‌ای از هدف ۲٪ (۲ درصد) بانک مرکزی فاصله دارد و نشان می‌دهد که مرحله نهایی مبارزه با تورم ممکن است دشوارترین باشد.[2][5][6]

وارش تأکید کرد که این مشکل تنها به چند بخش بی‌ثبات محدود نمی‌شود، بلکه یک چالش اقتصادی گسترده است. او اشاره کرد که ۵۴٪ (۵۴ درصد) از کالاها و خدمات رصد شده توسط دولت، طی سال گذشته افزایش قیمت ۳٪ (۳ درصد) یا بیشتر را تجربه کرده‌اند. برای درک شدت این گستردگی، او خاطرنشان کرد که در دو دهه قبل از همه‌گیری، تنها ۳۲٪ (۳۲ درصد) از دسته‌بندی‌های رصد شده، چنین رشد قیمتی بالایی را تجربه کرده بودند.[1][5]

نکته حیاتی این است که رئیس جدید فدرال رزرو این تصور را رد کرد که سیاست پولی فعلی در حال خفه کردن اقتصاد است. او صراحتاً اشاره کرد که به سختی می‌توان شرایط مالی گسترده را به اندازه‌ای محدودکننده دانست که بتواند کار مهار تورم را به پایان برساند. وارش با اشاره به سرمایه‌گذاری قوی کسب‌وکارها در تجهیزات هوش مصنوعی و انعطاف‌پذیری هزینه‌کرد مصرف‌کننده، اظهار داشت که اقتصاد در حال حاضر هزینه‌های استقراض بالاتر را جذب می‌کند بدون اینکه به اندازه کافی کُند شود تا فشارهای قیمتی کاهش یابد.[3][6]

بازار اوراق قرضه به سرعت به این تغییر لحن واکنش نشان داد و انتظارات خود را برای پاییز بازتنظیم کرد. بر اساس ابزار فدوواچ (FedWatch) CME، پس از این سخنرانی، احتمال افزایش نرخ بهره به میزان یک چهارم واحد درصدی در نشست آتی فدرال رزرو در ۱۵ تا ۱۶ سپتامبر، به تقریباً ۶۰٪ (۶۰ درصد) افزایش یافت که نسبت به زیر ۴۰٪ (۴۰ درصد) در اوایل تابستان، رشد قابل توجهی داشت. در حالی که بازار سهام گسترده نسبتاً ثابت ماند، افزایش انتظارات برای سیاست انقباضی‌تر نشان‌دهنده اجماع رو به رشدی است که دوران سرمایه گران‌قیمت ادامه خواهد داشت.[2][3][5]

این چرخش انقباضی همچنین زمینه را برای یک درگیری سیاسی احتمالی با کاخ سفید، تنها چند ماه پس از روی کار آمدن وارش، فراهم می‌کند. رئیس جمهور دونالد ترامپ، که وارش را به این سمت منصوب کرده است، پیوسته خواستار نرخ‌های بهره پایین‌تر برای تحریک رشد اقتصادی بوده و علناً از سایر مقامات فدرال رزرو به دلیل حفظ سیاست پولی سخت‌گیرانه انتقاد کرده است. با وجود این فشار، وارش تأکید کرد که نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت «ابزار غالب» برای دستیابی به مأموریت فدرال رزرو باقی می‌مانند و استقلال خود را از ترجیحات دولت نشان داد.[2][5][6]

اگرچه وارش از ارائه راهنمایی صریح در مورد آینده یا تعهد به یک اقدام خاص در ماه سپتامبر خودداری کرد، اقتصاددانان خاطرنشان می‌کنند که چارچوب‌بندی او بار اثبات را کاملاً بر دوش داده‌های ورودی قرار می‌دهد. بانک مرکزی قبل از تشکیل جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، یک دور دیگر از گزارش‌های حیاتی اشتغال و تورم را دریافت خواهد کرد. مگر اینکه این ارقام کاهش چشمگیر و غیرمنتظره‌ای در رشد قیمت‌ها نشان دهند، به نظر می‌رسد اقتصاد ایالات متحده محکوم به افزایش دیگری در هزینه‌های استقراض است.[3][4][6]