برنامه سافت‌بنک برای فروش ۱۱ میلیارد دلار اوراق قرضه جهت تامین مالی سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک در OpenAI

تعهد ۶۴.۶ میلیارد دلاری گروه سافت‌بنک به OpenAI تنها به یک شرط الزام‌آور بستگی دارد: تمایل بازار جهانی اعتبارات با بازده بالا برای تامین مالی مداوم این قمار. در حال حاضر، این شرط پابرجاست. روز دوشنبه، ۲۱ سپتامبر ۲۰۲۶، این شرکت خوشه‌ای فناوری ژاپنی یک عرضه چندمرحله‌ای اوراق قرضه به ارزش بیش از ۱۱ میلیارد دلار را آغاز کرد و برای تامین مالی مرحله بعدی توسعه هوش مصنوعی خود به سراغ سرمایه‌گذاران نهادی رفت.

این بسته بدهی - شامل ۱۰ میلیارد دلار اوراق بهادار مبتنی بر دلار آمریکا و ۱ میلیارد یورو (حدود ۱.۱ میلیارد دلار) اوراق مبتنی بر یورو - مستقیماً افزایش سهم این شرکت در بخش هوش مصنوعی مولد را تامین مالی خواهد کرد.[1][2]

سازوکار این انتشار نشان‌دهنده یک عملیات عظیم بازتامین مالی است. بر اساس شرایط‌نامه‌ای که بین سرمایه‌گذاران توزیع شده، بخش دلاری به سررسیدهای ۳.۵ ساله، ۵.۵ ساله و ۷.۵ ساله تقسیم می‌شود، در حالی که بخش یورویی شامل سررسیدهای ۴ ساله و ۶ ساله است. سیتی‌گروپ و جی‌پی مورگان به عنوان مدیران اصلی عرضه این اوراق قرضه ارشد بدون وثیقه عمل می‌کنند؛ قیمت‌گذاری برای ۲۴ سپتامبر و تسویه حساب برای ۲۹ سپتامبر برنامه‌ریزی شده است.[1][3]

هدف اصلی این جذب سرمایه، پوشش پرداخت ۱۰ میلیارد دلاری سافت‌بنک برای قسط سوم سرمایه‌گذاری تکمیلی آن در OpenAI است؛ تراکنشی که قرار است در ۱ اکتبر نهایی شود. وجوه باقیمانده برای بازتامین مالی بخشی از یک وام کوتاه‌مدت عظیم استفاده خواهد شد که این شرکت پیش‌تر برای پیشبرد مراحل اولیه سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی دریافت کرده بود.[2][4]

آن وام کوتاه‌مدت، مقیاس عظیم مانورهای مالی سافت‌بنک را برجسته می‌کند. این شرکت پیش‌تر یک تسهیلات کوتاه‌مدت ۴۰ میلیارد دلاری - با تعهد پذیره‌نویسی کنسرسیومی شامل جی‌پی مورگان، گلدمن ساکس و گروه مالی میتسوبیشی یواف‌جی - را منحصراً برای تامین مالی سرمایه‌گذاری در OpenAI ترتیب داده بود. با توجه به اینکه ۳۰ میلیارد دلار از این وام قبلاً برداشت شده است، انتشار اوراق قرضه جدید به سافت‌بنک اجازه می‌دهد تا پیش از سررسید ۱ اکتبرِ قسط ۱۰ میلیارد دلاری بعدی، بدهی بانکی کوتاه‌مدت را با سرمایه نهادی بلندمدت جایگزین کند.[2]

مجموع تعهدات سرمایه‌گذاری سافت‌بنک در OpenAI اکنون به حدود ۶۴.۶ میلیارد دلار می‌رسد که سهمی معادل ۱۳ درصد از سهام این توسعه‌دهنده هوش مصنوعی را برای این شرکت تضمین می‌کند. این امر مسیر مالی سافت‌بنک را به طور جدایی‌ناپذیری با عملکرد OpenAI و ارزش‌گذاری ۷۳۰ میلیارد دلاری اخیر آن گره می‌زند. برای بازاریابی این بدهی، یوشیمیتسو گوتو، مدیر ارشد مالی سافت‌بنک، از ۱۴ تا ۱۷ سپتامبر یک تور معرفی به سرمایه‌گذاران در نیویورک برگزار کرد تا این عرضه خصوصی تحت قانون 144A را به خریداران نهادی ارائه دهد.[2][5]

این عرضه یکی از بزرگترین معاملات اوراق قرضه با بازده بالا در تاریخ اخیر به شمار می‌رود. سافت‌بنک دارای رتبه اعتباری BB+ از موسسه S&P Global Ratings است - بالاترین سطح در رده سفته‌بازی یا «بُنجل» - و چشم‌انداز منفی آن از ماه مارس حفظ شده است. موسسه مودی نیز رتبه درخواستی‌نشده Ba2 را به این شرکت اختصاص داده است. هر دو رتبه‌بندی نشان‌دهنده نگرانی مداوم بازار نسبت به استراتژی تهاجمی و مبتنی بر بدهی سافت‌بنک در هزینه‌های سرمایه‌ای است.[2][5]

زمان‌بندی این انتشار با تشدید نوسانات در بخش گسترده‌تر فناوری همزمان شده است. هفته‌های اخیر شاهد فروش گسترده سهام مرتبط با نیمه‌هادی‌ها و هوش مصنوعی در سطح جهانی بوده‌ایم که ناشی از افزایش نگرانی‌ها درباره ایمنی هوش مصنوعی و درخواست رهبران صنعت برای ارزیابی‌های سخت‌گیرانه‌تر است. با وجود این موانع اقتصاد کلان، راه‌اندازی موفقیت‌آمیز عرضه ۱۱ میلیارد دلاری نشان می‌دهد که بازارهای اعتباری همچنان برای تامین مالی زیرساخت‌های بنیادین هوش مصنوعی باز هستند.[5]

از آنجا که بازارهای مالی ژاپن روز دوشنبه به دلیل تعطیلات رسمی بسته بودند، مدیران سافت‌بنک همزمان با این راه‌اندازی هیچ اظهارنظر عمومی منتشر نکردند و شرایط‌نامه توزیع‌شده نیز حاوی هیچ بیانیه مستقیمی از سوی مدیریت نبود. بازده نهایی درخواستی سرمایه‌گذاران در ۲۴ سپتامبر، به عنوان معیار ملموس بعدی برای نحوه قیمت‌گذاری وال‌استریت روی ریسک قمار بی‌سابقه سافت‌بنک در هوش مصنوعی عمل خواهد کرد.[3]