پیش‌بینی عبور سود عملیاتی سه‌ماهه سامسونگ از ۱۰۰ تریلیون وون با پیشرانی حافظه‌های هوش مصنوعی

در یک سوی ترازنامه، سامسونگ الکترونیکس در حال پیش‌بینی یک نقطه عطف تاریخی است؛ برآوردهای داخلی نشان می‌دهد که بخش نیمه‌هادی این شرکت می‌تواند در سال ۲۰۲۶ تا ۳۷۰ تریلیون وون سود عملیاتی ایجاد کند و با تکیه بر جهش تقاضا برای حافظه‌های هوش مصنوعی، شرکت را به سمت سود عملیاتی بی‌سابقه ۱۰۰ تریلیون وونی در هر سه‌ماهه سوق دهد. اما در سوی دیگر، تحلیلگران مالی در حال کاهش شدید همین انتظارات هستند و استدلال می‌کنند که تقویت سریع ارزش وون کره و کاهش کشش تقاضا، تنها در عرض دو ماه، ۲۱ تریلیون وون از چشم‌انداز سود ترکیبی برترین تراشه‌سازان کره جنوبی را از بین برده است.[1][3][4]

سازوکاری که این پیش‌بینی داخلی خوش‌بینانه را هدایت می‌کند، تغییر ساختاری بازار نیمه‌هادی‌ها به سمت حافظه‌های با پهنای باند بالا و ماژول‌های سرور DDR5 است. در جریان مذاکرات اخیر میان مدیریت سامسونگ و اتحادیه کارگری آن، مدیران ارشد به رقم ۳۷۰ تریلیون وون اشاره کردند که نشان‌دهنده یک بازبینی صعودی ۴۰ تریلیون وونی نسبت به گزارش ماه ژوئن آن‌هاست. بخش نیمه‌هادی ۹۷ درصد از سود عملیاتی شرکت را تشکیل می‌دهد و همین امر، قدرت قیمت‌گذاری این تراشه‌های پیشرفته را به تعیین‌کننده مطلق مسیر مالی سامسونگ تبدیل کرده است.[3]

این خوش‌بینی توسط شرکت «کی‌بی سکیوریتیز» نیز تقویت می‌شود که پیش‌بینی می‌کند سامسونگ در سال آینده رتبه نخست سود عملیاتی جهانی را در میان تمامی شرکت‌های بورسی کسب خواهد کرد. این کارگزاری انتظار دارد که مرکز سودآوری صنعت هوش مصنوعی از واحدهای پردازش گرافیکی به سمت نیمه‌هادی‌های حافظه تغییر کند و یک بازار صعودی طولانی‌مدت ایجاد نماید که در آن، سامسونگ و رقیب داخلی‌اش یعنی «اس‌کی هاینیکس» می‌توانند تا سال ۲۰۲۷ شاهد نزدیک شدن سود عملیاتی ترکیبی خود به ۱٬۰۰۰ تریلیون وون باشند.[4]

با این حال، بازارهای ارز در حال تضعیف فعالانه این پیش‌بینی‌ها هستند. سامسونگ بخش عمده‌ای از درآمدهای فروش خود را به دلار آمریکا دریافت می‌کند. نرخ برابری وون به دلار از نقطه اوج ۱٬۵۵۵٫۸ وون در اوایل ژوئیه به ۱٬۳۴۵٫۹ وون در اواسط سپتامبر سقوط کرده است که نشان‌دهنده افت ۱۰٫۴ درصدی است. این تغییر ارزی در هنگام تبدیل مجدد دلار به وون، مستقیماً به معنای از دست رفتن درآمد است و به عنوان یک مانع فوری بر سر راه سودآوری عمل می‌کند.[1][2]

بر اساس داده‌های «یونهاپ اینفومکس»، اجماع سود عملیاتی ترکیبی سال ۲۰۲۶ برای سامسونگ و اس‌کی هاینیکس در ماه ژوئیه روی عدد ۶۶۱ تریلیون وون قرار داشت، اما از آن زمان به ۶۴۰ تریلیون وون کاهش یافته است. برآوردهای سه‌ماهه سوم نیز به همین ترتیب دچار افت شده و از رقم ترکیبی ۱۹۹ تریلیون وون به ۱۸۸ تریلیون وون رسیده است، چرا که شرکت‌های کارگزاری مدل‌های خود را برای لحاظ کردن ارزش بالاتر پول ملی بازتنظیم کرده‌اند.[1][2]

فراتر از نرخ ارز، برخی کارگزاری‌ها شکاف‌های بنیادینی در روایت سخت‌افزاری بازار می‌بینند. شرکت «بی‌ان‌کی اینوستمنت اند سکیوریتیز» اخیراً برآوردهای سود عملیاتی سه‌ماهه سوم و چهارم سامسونگ را به ترتیب ۵ درصد و ۲ درصد کاهش داد، رتبه سهام این شرکت را به وضعیت «نگهداری» تنزل داد و قیمت هدف آن را به ۲۷۰٬۰۰۰ وون پایین آورد.[5]

تحلیلگران بی‌ان‌کی استدلال می‌کنند که هزینه‌های حافظه اکنون به نیمی از هزینه تمام‌شده قطعات برای رایانه‌های شخصی و گوشی‌های هوشمند نزدیک شده است و تولیدکنندگان را مجبور به کاهش ظرفیت حافظه دستگاه‌ها می‌کند. آن‌ها بر این باورند که با تضعیف کشش تقاضا و تسریع توسعه ظرفیت تولید در سراسر صنعت، بعید است قیمت حافظه بیش از این افزایش یابد و این موضوع پتانسیل رشد سهام شرکت‌های نیمه‌هادی را محدود می‌کند.[5]

پیامدهای عملی این وضعیت برای بازار بسیار حائز اهمیت است. اگر ابرچرخه حافظه پابرجا بماند و پیش‌بینی ۳۷۰ تریلیون وونی محقق شود، درآمدهای پیش‌بینی‌شده سامسونگ می‌تواند با پشتیبانی از بازدهی تهاجمی برای سهامداران، به یک ارزش‌گذاری مجدد و عظیم در سهام این شرکت منجر شود. اما اگر موانع ارزی و سقف‌های تقاضا درست از آب درآیند، رالی اخیر نیمه‌هادی‌ها ممکن است پیش از این به اوج خود رسیده باشد و سرمایه‌گذاران را در معرض یک رکود چرخه‌ای قرار دهد.[3][4][5]