رأی ۹ به ۳ فدرال رزرو و مخالفت تندروانه، بازدهی ۳۰ ساله خزانه‌داری را به ۵.۲۵ درصد رساند؛ بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷

فدرال رزرو نرخ بهره معیار خود را در سطح ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت، اما یک شورش نادر و سازمان‌یافته در میان اعضای آن، شوک‌هایی را به بازارهای جهانی بدهی وارد کرد. سه رئیس منطقه‌ای فدرال رزرو با اکثریت مخالفت کردند و خواستار افزایش فوری نرخ بهره شدند، که این امر باعث فروش گسترده اوراق قرضه دولتی ایالات متحده و افزایش بازدهی ۳۰ ساله خزانه‌داری به ۵.۲۵ درصد—بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷—شد.[1][2]

رأی ۹ به ۳ نشان‌دهنده مهم‌ترین شکاف تندروانه در کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) از سپتامبر ۲۰۱۶ است. بث هَمَک (Beth Hammack) از کلیولند، نیل کاشکاری (Neel Kashkari) از مینیاپولیس و لوری لوگان (Lorie Logan) از دالاس همگی برخلاف نظر اکثریت، خواستار افزایش ۲۵ واحد پایه (۰.۲۵ درصدی) نرخ بهره شدند، که این امر حاکی از آمادگی جناحی است که ۲۵ درصد کمیته را کنترل می‌کند، برای سخت‌گیری در سیاست پولی.[1][6]

بازار اوراق قرضه بلافاصله پیامدهای این بلوک تندرو را در قیمت‌ها لحاظ کرد. بازدهی ۳۰ ساله خزانه‌داری به ۵.۲۵ درصد و بازدهی ۱۰ ساله به ۴.۷۳ درصد رسید که بالاترین میزان از ژانویه ۲۰۲۵ است. به نظر می‌رسد به جای قیمت‌گذاری رشد اقتصادی قوی‌تر، سرمایه‌گذاران در بحبوحه عدم قطعیت فزاینده، خواستار حق بیمه ریسک بالاتری برای نگهداری بدهی‌های بلندمدت ایالات متحده شدند.[1][3]

با قیمت‌گذاری مجدد هزینه سرمایه در لحظه، سهام سقوط کرد. شاخص صنعتی داو جونز (Dow Jones) در طول کنفرانس مطبوعاتی پس از جلسه، تقریباً ۱,۱۵۰ واحد سقوط کرد و شاخص فناوری‌محور NAS100 نیز ۲.۱ درصد کاهش یافت و اصلاح خود را به ۱۱ درصد زیر بالاترین رکورد ماه ژوئن گسترش داد.[1][3]

استدلال مخالفان بر یک واقعیت کلان اقتصادی سرسخت استوار است: تورم برای بیش از پنج سال بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی باقی مانده است. شوک‌های عرضه اخیر، از جمله افزایش ۲۰ درصدی قیمت نفت پس از فروپاشی آتش‌بس در خاورمیانه، این ترس را تجدید کرده است که تورم به طور ساختاری تثبیت شده و نیاز به اقدام فوری دارد.[1][4]

کوین وارش (Kevin Warsh)، رئیس فدرال رزرو که ریاست دومین جلسه FOMC خود را بر عهده داشت، فعالانه از این تفرقه استقبال کرد. وارش به خبرنگاران گفت: «من یک دعوای خانوادگی خوب خواستم و آن را به دست آوردم»، که نشان‌دهنده انحراف آشکار از دوران اجماع‌محور سلف‌های اوست.[1]

وارش به طور سیستماتیک سنت «راهنمایی آتی» (Forward Guidance) فدرال رزرو—روشی که برای آرام کردن بازارها، حرکات آتی نرخ بهره را از پیش اعلام می‌کرد—را برچیده است. وارش با گفتن اینکه سرمایه‌گذاران باید «توپ را تماشا کنند، نه داور را»، بازارها را مجبور می‌کند مستقیماً به داده‌های اقتصادی ورودی واکنش نشان دهند، نه اینکه به حمایت بانک مرکزی تکیه کنند.[3][5]

این رژیم جدید، دید کمی برای بازارها باقی می‌گذارد. اکنون بازارهای سوآپ (Swap) احتمال ۶۰ درصدی افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر FOMC را قیمت‌گذاری می‌کنند، که یک چرخش شدید نسبت به انتظارات قبلی مبنی بر توقف طولانی‌مدت است.[3]

برای اقتصاد گسترده‌تر، افزایش بازدهی ۳۰ ساله به عنوان یک نقطه عطف ساختاری عمل می‌کند. این امر مستقیماً هزینه وام‌های مسکن ثابت ۳۰ ساله و انتشار بدهی شرکت‌ها را بالا می‌برد و نشان‌دهنده حق بیمه ریسک بالاتری است که سرمایه‌گذاران برای نگهداری بدهی بلندمدت ایالات متحده طلب می‌کنند.[4][6]

شوک نرخ بهره مستقیماً با گزارش‌های درآمدی شرکت‌های بزرگ فناوری برخورد کرد و یک ارزیابی واقع‌بینانه برای هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی ایجاد کرد. با توجه به اینکه شرکت‌هایی مانند متا (Meta) راهنمای هزینه‌های سرمایه‌ای (Capex) سال ۲۰۲۶ خود را تا ۱۴۵ میلیارد دلار افزایش داده‌اند، افزایش نرخ بدون ریسک، سرمایه‌گذاران را مجبور می‌کند تا این سؤال را مطرح کنند که آیا هزینه‌های عظیم هوش مصنوعی به جریان نقدی آزاد کافی برای توجیه ارزش‌گذاری‌های فعلی منجر خواهد شد یا خیر.[3]

اکنون توجهات به سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول (Jackson Hole) در اواخر ماه اوت معطوف شده است. بدون راهنمایی آتی برای تثبیت انتظارات، هر انتشار داده مهمی—به ویژه گزارش‌های آتی شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) و گزارش مشاغل ماه اوت—به عنوان یک کاتالیزور زنده برای نوسانات بازار عمل خواهد کرد.[1][3]