چرا با وجود سقوط قیمت نفت، تورم جهانی فوراً کاهش نمی‌یابد

اقتصاد جهانی به تازگی از یک فاجعه بزرگ جان سالم به در برده است. نزدیک به چهار ماه، بسته شدن تنگه هرمز در جریان درگیری ایالات متحده و ایران، تهدید می‌کرد که شدیدترین بحران انرژی از دهه ۱۹۷۰ را رقم بزند. در اوج خصومت‌ها، قیمت نفت برنت – معیار بین‌المللی نفت – به ۱۲۶ دلار در هر بشکه رسید که رقمی بسیار سنگین بود. اختلال در آبراهی که تقریباً یک پنجم عرضه نفت جهان از آن عبور می‌کند، شوک‌هایی را به تمام پایتخت‌های مالی بزرگ وارد کرد. اقتصاددانان هشدار دادند که اگر محاصره دریایی ادامه یابد، جهان با موج ویرانگری از رکود تورمی (Stagflation)، یک وضعیت اقتصادی سمی که با افزایش سرسام‌آور قیمت‌های مصرف‌کننده و رکودهای اقتصادی شدید مشخص می‌شود، مواجه خواهد شد. اما در اواسط ماه ژوئن، شرایط به طور چشمگیری تغییر کرد و اقتصاد جهانی از لبه پرتگاه بازگشت.[1][2]

با امضای رسمی توافق صلح و عبور محتاطانه اولین تانکرهای تجاری از آبراه بازگشایی شده، بازارهای انرژی شاهد یک تنظیم مجدد گسترده بوده‌اند. قیمت نفت تقریباً ۳۰٪ نسبت به اوج زمان جنگ سقوط کرده و نزدیک به ۸۰ دلار در هر بشکه تثبیت شده است. وحشت فوری از بین رفته و بازارهای مالی نفس راحتی می‌کشند، زیرا بدترین سناریوهای رکود طولانی‌مدت جهانی کنار گذاشته شده‌اند. بانک‌های سرمایه‌گذاری مانند گلدمن ساکس پیش‌بینی‌های خود را به سرعت کاهش داده و بهبود سریع‌تر از حد انتظار در جریان نفت خام خلیج فارس را پیش‌بینی می‌کنند. روی کاغذ، به نظر می‌رسد بحران تورم تقریباً یک شبه خنثی شده است.[1][3]

با این حال، برای مصرف‌کنندگان عادی که می‌پرسند چه زمانی قبوض مواد غذایی، هزینه‌های آب و برق و بلیط هواپیماهایشان واقعاً این کاهش عظیم در قیمت جهانی نفت را منعکس خواهند کرد، پاسخ نیازمند بررسی عمیق‌تر سازوکارهای تورم است. واقعیت مالی جهانی این است که کاهش قیمت کالاها فوراً به کالاهای ارزان‌تر در قفسه‌های فروشگاه‌ها تبدیل نمی‌شود. این تأخیر به عنوان «اثر تأخیری» شناخته می‌شود و سرعت دقیق کاهش تورم پس از یک شوک بزرگ عرضه اقتصاد کلان را تعیین می‌کند. در حالی که اعداد اصلی در پایانه‌های معاملاتی مالی سبز می‌شوند، اقتصاد فیزیکی با سرعت کشتی‌های باری، قراردادهای پیش‌خرید و چرخه‌های پیچیده کشاورزی حرکت می‌کند.

درک اینکه چرا کاهش تورم زمان می‌برد، مستلزم ردیابی یک بشکه نفت از خلیج فارس تا سوپرمارکت محلی است. مشهودترین تأخیر درست در پمپ بنزین محلی رخ می‌دهد. وقتی قیمت نفت خام در بورس‌های جهانی سقوط می‌کند، قیمت بنزین بدون سرب صبح روز بعد کاهش نمی‌یابد. پالایشگاه‌ها بر اساس برنامه‌های پیچیده آتی کار می‌کنند و معمولاً قراردادهای نفت خام خود را یک ماه یا بیشتر از قبل خریداری می‌کنند تا عرضه ثابتی را برای تأسیسات صنعتی عظیم خود تضمین کنند. این مدل خرید آتی، آن‌ها را از نوسانات روزانه مصون می‌دارد، اما هزینه‌های تاریخی را نیز در خود جای می‌دهد.

به دلیل این قراردادهای پیش‌خرید، بنزینی که در حال حاضر در سراسر ایالات متحده و اروپا به وسایل نقلیه تزریق می‌شود، از نفت خام بسیار گران‌قیمتی تصفیه شده که در اوج درگیری ژئوپلیتیکی خریداری شده است. پالایشگاه‌ها باید این موجودی‌های گران‌قیمت را فرآوری، توزیع و بفروشند تا بتوانند صرفه‌جویی ناشی از نفت ۸۰ دلاری را به سطح خرده‌فروشی منتقل کنند. در نتیجه، در حالی که بازارهای عمده‌فروشی بازگشت نفت خام ایران و عربستان را جشن می‌گیرند، احتمالاً مسافران عادی باید چندین هفته دیگر منتظر بمانند تا اعداد روی تابلوی پمپ بنزین‌ها یک روند نزولی پایدار را آغاز کنند.

این تأخیر در بازار گاز طبیعی که مسئول تأمین برق شبکه‌های برق و گرمایش خانه‌ها در سراسر اروپا و آسیا است، حتی بیشتر مشهود است. این درگیری به شدت جریان محموله‌های گاز طبیعی مایع (LNG) از تولیدکنندگان بزرگی مانند قطر را مختل کرد و شرکت‌های تأسیساتی را مجبور ساخت تا به دنبال منابع جایگزین با نرخ‌های بالا باشند. اقتصاددانان در «کپیتال اکونومیکس» اشاره می‌کنند که معمولاً سه تا چهار ماه طول می‌کشد تا کاهش قیمت عمده‌فروشی گاز طبیعی سرانجام در قبض خانوارها ظاهر شود. چرخه‌های پیچیده صورت‌حساب و ساختارهای قیمت‌گذاری تنظیم‌شده شرکت‌های تأسیساتی منطقه‌ای ذاتاً مصرف‌کنندگان را از شوک‌های فوری محافظت می‌کنند، اما همچنین تسکین نهایی را به تأخیر می‌اندازند.[3]

علاوه بر این، بازار انرژی اروپا با موانع ساختاری منحصر به فرد خود روبرو است که سرعت کاهش تورم را کُند خواهد کرد. کشورهای اروپایی در حال حاضر عجله دارند تا تأسیسات ذخیره‌سازی گاز طبیعی تخلیه شده خود را پیش از ماه‌های زمستان آتی پر کنند. این ذخیره‌سازی فوری و دولتی، یک خط پایه تقاضای عظیم ایجاد می‌کند که کف قیمتی را برای قیمت‌های عمده‌فروشی حفظ کرده و از بازگشت سریع به نرخ‌های تأسیساتی پیش از جنگ جلوگیری می‌کند. حتی با عبور موفقیت‌آمیز حامل‌های LNG بیشتر از تنگه هرمز، حجم بالای گازی که برای تأمین ذخایر زمستانی اروپا مورد نیاز است، به این معنی است که این قاره در آینده قابل پیش‌بینی همچنان انرژی را با قیمت بالاتری وارد خواهد کرد.[3]

شاید آزاردهنده‌ترین تأخیر تورمی برای مصرف‌کنندگان عادی در فروشگاه‌های مواد غذایی رخ دهد. سوخت و انرژی تقریباً ۱۵٪ تا ۳۰٪ از کل هزینه تولید مواد غذایی را تشکیل می‌دهند. این ردپای عظیم انرژی بر همه چیز تأثیر می‌گذارد، از سوخت دیزل مورد استفاده در تراکتورهای کشاورزی و کامیون‌های تحویل بین شهری گرفته تا برق مورد نیاز برای روشن نگه داشتن واحدهای بزرگ تبرید تجاری. هنگامی که قیمت انرژی افزایش می‌یابد، هزینه تولید یک قرص نان یا یک گالن شیر نیز به موازات آن بالا می‌رود و تولیدکنندگان را مجبور می‌کند این هزینه‌ها را به عمده‌فروشان و در نهایت به مصرف‌کننده نهایی منتقل کنند.

بخش کشاورزی نیز در طول درگیری با یک شوک مضاعف منحصر به فرد روبرو شد. از آنجایی که تنگه هرمز یک گلوگاه حیاتی دریایی برای تقریباً ۳۰٪ از محموله‌های کود جهانی است، کشاورزان با هزینه‌های سرسام‌آور برای مواد مغذی ضروری مورد نیاز برای رشد محصولات خود مواجه شدند. بانک جهانی هشدار داد که قیمت کود ممکن است امسال به دلیل این اختلالات تا ۳۸٪ افزایش یابد. این شوک هزینه‌ای خاص در حال حاضر مسیر خود را از مزارع به کارخانه‌های فرآوری طی می‌کند، به این معنی که محصولاتی که اکنون در حال برداشت و بسته‌بندی هستند، با استفاده از کودهای فوق‌العاده گران‌قیمتی که در طول محاصره بهار خریداری شده‌اند، رشد کرده‌اند.[3]

هنگامی که قیمت مواد غذایی برای جذب این شوک‌های سیستمی انرژی و کود افزایش می‌یابد، کاهش آن‌ها به طرز مشهوری کُند است. تولیدکنندگان و خرده‌فروشان مواد غذایی اغلب تا زمانی که کاملاً مطمئن نشوند بازارهای کالاهای اساسی به طور دائمی تثبیت شده‌اند، از کاهش قیمت‌ها اکراه دارند. ممکن است ماه‌ها طول بکشد تا هزینه‌های ورودی بالاتر به طور کامل توسط زنجیره تأمین مواد غذایی هضم شود. در نتیجه، فشار تورمی بر مواد غذایی احتمالاً در طول تابستان، حتی با از سرگیری مسیرهای عادی تانکرهای نفتی، ادامه خواهد داشت. تسکین در راه است، اما در مقایسه با کاهش برق‌آسای قراردادهای آتی نفت خام، با سرعتی بسیار پایین فرا خواهد رسید.[3]

یک بخش پنهان دیگر از تورم تأخیری در بخش هوانوردی جهانی قرار دارد. در طول درگیری چهار ماهه، قیمت سوخت جت به شدت افزایش یافت، اما خطوط هوایی بزرگ بلافاصله تمام آن افزایش را از طریق کرایه‌های بالاتر به مصرف‌کنندگان منتقل نکردند. از آنجایی که خطوط هوایی اغلب هزینه‌های سوخت خود را پوشش می‌دهند و سعی می‌کنند از افزایش قیمت‌هایی که تقاضا را از بین می‌برد اجتناب کنند، بخشی از شوک اولیه را در ترازنامه‌های خود جذب کردند. اکنون، حتی با کاهش قیمت نفت به ۸۰ دلار در هر بشکه، خطوط هوایی همچنان در حال جبران حاشیه سود خود هستند. مسافران نباید انتظار سقوط فوری قیمت بلیط را داشته باشند، زیرا این صنعت پس از ماه‌ها هزینه‌های عملیاتی بالا، به آرامی در حال متعادل‌سازی دفاتر حسابداری خود است.

از منظر اقتصاد کلان، بانک‌های مرکزی به شدت از این اثرات تأخیری آگاه هستند. مؤسساتی مانند فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا صرفاً به این دلیل که قیمت نفت برنت کاهش یافته است، فوراً نرخ بهره را پایین نخواهند آورد. سیاست‌گذاران به داده‌های محکمی نیاز دارند که نشان دهد تورم گسترده‌تر و زمینه‌ای در خدمات و کالاهای اصلی واقعاً کاهش یافته است. شوک قیمت سوخت فراگیر بود و تقریباً به هر دسته هزینه‌ای در اقتصاد سرازیر شد، و بانکداران مرکزی تا زمانی که شاخص قیمت مصرف‌کننده رسماً واقعیت جدید بازارهای انرژی را منعکس کند، موضعی محتاطانه و دفاعی خواهند داشت.[3]

در نهایت، عدم قطعیت طولانی مدتی در مورد خود توافق صلح ژئوپلیتیکی وجود دارد. در حالی که از بدترین سناریو جلوگیری شده است، معامله‌گران انرژی و بیمه‌گران کشتیرانی همچنان منتظر شواهد سخت و تجربی هستند که ترافیک تانکرها از طریق تنگه هرمز به طور کامل عادی شده باشد. توافق بین ایالات متحده و ایران از نظر بسیاری از تحلیلگران شکننده تلقی می‌شود و لجستیک دریایی برای رفع تأخیرها و بازگرداندن اعتماد کامل در میان ناوگان‌های کشتیرانی تجاری زمان خواهد برد. تا زمانی که حق بیمه‌های ریسک به طور کامل از بازار حذف نشود، مایل نهایی کاهش تورم به جای یک دوی سرعت، یک ماراتن آهسته و پیوسته باقی خواهد ماند.[2][4]