رئیس فدرال رزرو، وارش، پیشنهاد کاهش جلسات FOMC از هشت به شش بار در سال را مطرح کرد

بیشتر وال استریت روز چهارشنبه را صرف تحلیل رأی ۹ به ۳ کرد. هنگامی که فدرال رزرو صورتجلسه نشست سیاست‌گذاری ۲۸ تا ۲۹ جولای خود را منتشر کرد، خبر اصلی مخالفت سه عضو تندرو بود که خواستار افزایش فوری نرخ بهره بودند، در حالی که اکثریت، نرخ وجوه فدرال را در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ حفظ کردند. اما بازار که کاملاً بر مسیر فوری هزینه‌های استقراض متمرکز شده بود، زلزله ساختاری مدفون در عمق این انتشار را از دست داد. کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، رسماً پیشنهاد کاهش جلسات تعیین‌کننده سیاست‌های بانک مرکزی از هشت بار در سال به شش بار را مطرح کرد؛ یک اصلاح رویه‌ای که اساساً نحوه قیمت‌گذاری ریسک توسط بازارهای جهانی را تغییر خواهد داد.[2][8]

این پیشنهاد که در صورتجلسه ۱۹ آگوست مستند شده است، بر افزایش فاصله زمانی بین تصمیمات نرخ بهره از تقریباً شش هفته به حدود دو ماه متمرکز است. وارش استدلال کرد که برنامه شش جلسه‌ای اجازه می‌دهد داده‌های اقتصادی بیشتری بین جلسات جمع‌آوری شوند و فضای تنفسی لازم را برای سیاست‌گذاران و کارکنان فراهم می‌کند تا مسائل استراتژیک گسترده‌تر سیاست پولی را ارزیابی کنند، نه اینکه به صورت واکنشی به آخرین گزارش ماهانه داده‌ها پاسخ دهند.[4][8]

مکانیسم این تغییر از نظر قانونی ساده، اما از نظر نهادی عمیق است. قانون بانکداری ۱۹۳۵ حداقل چهار جلسه سالانه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) را الزامی می‌کند، به این معنی که برای کاهش تعداد جلسات به شش، نیازی به تأیید کنگره نیست. با این حال، فدرال رزرو از سال ۱۹۸۱، زمانی که رئیس سابق، پل وولکر، برنامه مدرن را پایه‌گذاری کرد، با یک آهنگ سختگیرانه هشت جلسه‌ای کار کرده است. به مدت ۴۵ سال، این ریتم به عنوان مترونوم بنیادی برای سیستم مالی جهانی عمل کرده است.[2][3][5]

پیامدهای عملی این تغییر برای خزانه‌داران شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران خرد فوری است. تقویم FOMC به عنوان مجموعه‌ای از نقاط کنترلی اطلاعاتی عمل می‌کند که در آن بازارها راهنمایی‌های به‌روز شده‌ای در مورد هزینه سرمایه دریافت می‌کنند. حذف دو مورد از این نقاط کنترلی به این معنی است که سرمایه‌گذاران باید دوره‌های طولانی‌تر نُه هفته‌ای سکوت سیاست‌گذاری را پشت سر بگذارند. تحلیلگران هشدار می‌دهند که این امر می‌تواند حق بیمه مدت‌دار (term premium) اوراق قرضه ۱۰ و ۳۰ ساله خزانه‌داری را افزایش دهد، زیرا دارندگان اوراق بهادار در ازای نگهداری بدهی در دوره‌های طولانی‌تر بدون ارتباط بانک مرکزی، خواستار جبران خسارت بیشتری هستند.[1][5]

این اقدام کاملاً با حمایت دیرینه وارش از «فدال رزروی آرام‌تر» همسو است. او از زمان روی کار آمدن، به طور سیستماتیک دوران راهنمایی صریح رو به جلو (forward guidance) را برچیده است، با این استدلال که بانک‌های مرکزی با برقراری ارتباط کم، اما قاطع، اعتبار و استقلال خود را حفظ می‌کنند. این فلسفه برای وارش جدید نیست؛ در سال ۲۰۱۴، هنگام بررسی شفافیت سیاست پولی برای بانک انگلستان، او با موفقیت توصیه کرد که تعداد جلسات آنها از ۱۲ بار در سال به هشت بار کاهش یابد.[3][5]

برای بازارها، کاهش جلسات باعث ایجاد کسری مضاعف در سیگنال‌های سیاست‌گذاری خواهد شد. یک برنامه شش جلسه‌ای احتمالاً «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی فصلی» (SEP) را در جلسات متناوب حذف می‌کند و مستقیماً فراوانی «نمودار نقطه‌ای» (dot plot) که چشم‌انداز نرخ بهره سیاست‌گذاران را نشان می‌دهد و به شدت تحت نظر است، کاهش می‌دهد. در ترکیب با عدم تمایل صریح وارش به ارائه راهنمایی رو به جلو، سیستم مالی با یک تغییر ساختاری به سمت بانک مرکزی مواجه است که کمتر صحبت می‌کند و در صورت صحبت کردن نیز سرنخ‌های کمتری ارائه می‌دهد.[2][7]

منتقدان این پیشنهاد استدلال می‌کنند که طولانی کردن فاصله بین جلسات می‌تواند فدرال رزرو را در موقعیت خطرناکی قرار دهد که نتواند به سرعت واکنش نشان دهد. در طول دوره‌های تغییرات سریع اقتصاد کلان – مانند افزایش ناگهانی تورم یا وخامت غیرمنتظره در بازار کار – یک فاصله نُه هفته‌ای به مثابه ابدیت است. اگرچه FOMC اختیار دارد جلسات اضطراری خارج از برنامه تشکیل دهد، همانطور که در آغاز همه‌گیری در مارس ۲۰۲۰ انجام داد، اما این مداخلات از لحاظ تاریخی برای بحران‌های مالی شدید کنار گذاشته شده‌اند، نه برای تنظیمات مجدد سیاست‌های استاندارد.[3][5][8]

در حال حاضر، این پیشنهاد همچنان یک موضوع بحث است و نه یک دستورالعمل نهایی شده. کمیته در طول نشست جولای به هیچ نتیجه رسمی نرسید و وارش صراحتاً خاطرنشان کرد که برنامه باقی‌مانده سال ۲۰۲۶ با هشت جلسه بدون تغییر پیش خواهد رفت. با این حال، با توجه به اینکه کارگروه‌های داخلی در حال بررسی چارچوب ارتباطی گسترده‌تر فد هستند، وال استریت از هم‌اکنون در حال تنظیم مجدد مدل‌های خود برای واقعیت شش جلسه‌ای است که از سال ۲۰۲۷ آغاز می‌شود.[2][4][8]