چگونه جهش ۱۶۲ هزار شغلی در ماه اوت، انتظارات از نرخ بهره فدرال رزرو را تغییر داد

اقتصاد ایالات متحده در ماه اوت ۲۰۲۶ موفق به ایجاد ۱۶۲ هزار شغل غیرکشاورزی شد؛ رقمی که تقریباً سه برابرِ ۵۵ هزار شغلِ پیش‌بینی‌شده توسط تحلیلگران وال استریت بود. همین یک داده آماری که روز جمعه توسط اداره آمار کار منتشر شد، بلافاصله هزینه استقراض را در سراسر سیستم مالی قیمت‌گذاری مجدد کرد. بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری به ۴٫۷۸ درصد جهش کرد که نسبت به ۴٫۷۷ درصد روز قبل افزایش یافت و به طور قابل‌توجهی بالاتر از سطح ۴٫۲۰ درصدی آن در ابتدای سال بود.[3][5][6]

برای سرمایه‌گذاران و کارگران، پیامدهای این جهش استخدامی کاملاً به فدرال رزرو گره خورده است. بازار کاری که در یک ماه ۱۶۲ هزار شغل اضافه می‌کند، نشان‌دهنده تاب‌آوری اقتصادی است که به نوبه خود به بانکداران مرکزی آزادی عمل لازم را می‌دهد تا افزایش نرخ بهره را برای مبارزه با تورم از سر بگیرند. در پی انتشار این گزارش، بازارهای آتی احتمال ۶۰٫۴ درصدی را برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره پایه توسط فدرال رزرو در نشست ۱۵-۱۶ سپتامبر قیمت‌گذاری کردند؛ رقمی که تنها ۲۴ ساعت قبل ۴۹٫۴ درصد بود.[2][5]

تری ساندون (Terry Sandven)، استراتژیست ارشد سهام در گروه مدیریت دارایی بانک ایالات متحده (U.S. Bank Asset Management Group)، گفت: «گزارش مشاغل امروز کفه ترازو را به سمت افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو سنگین‌تر می‌کند»، اگرچه او هشدار داد که این افزایش «یک نتیجه قطعی و از پیش تعیین‌شده نیست.»[5]

مکانیسمی که استخدام در رستوران‌ها را به نرخ وام مسکن متصل می‌کند، بر مأموریت دوگانه فدرال رزرو استوار است: به حداکثر رساندن اشتغال و تثبیت قیمت‌ها. وقتی رشد اشتغال متوقف می‌شود، بانک مرکزی معمولاً افزایش نرخ بهره را متوقف می‌کند تا از بروز رکود جلوگیری کند. اما زمانی که استخدام شتاب می‌گیرد، فدرال رزرو می‌تواند منحصراً بر هدف تورم ۲ درصدی خود تمرکز کند؛ هدفی که با توجه به تورم کل بالای ۳ درصد در میان هزینه‌های بالای انرژی، همچنان دور از دسترس باقی مانده است.[3][5]

داده‌های اوت ۲۰۲۶ با پاک کردن انقباض گزارش‌شده قبلی، روایت اقتصادی تابستان را اساساً بازنویسی کرد. وزارت کار، برآورد اولیه از دست رفتن ۲۳ هزار شغل در ماه ژوئیه را با ۴۴ هزار شغل به سمت بالا اصلاح کرد و آن را به افزایش خالص ۲۱ هزار شغل تغییر داد. ارقام ماه ژوئن نیز شاهد اصلاح صعودی ۱۱ هزار شغلی بود که مجموع مشاغل اضافه‌شده در آن ماه را به ۳۱ هزار مورد رساند.[1][3][6]

کالین مارتین (Collin Martin)، رئیس بخش تحقیق و استراتژی درآمد ثابت در مرکز تحقیقات مالی شواب (Schwab Center for Financial Research)، خاطرنشان کرد: «کاهش مشاغل در ماه ژوئیه با اصلاحات آماری از بین رفت و اکنون شاهد شش ماه متوالی رشد اشتغال بوده‌ایم.» وی افزود که در یک نگاه مجرد، این داده‌ها «می‌تواند از اردوگاه موافقان افزایش نرخ بهره حمایت کند.»[1]

ترکیب موج استخدام در ماه اوت، تمایل آشکاری را به سمت بخش‌های خدماتی با دستمزد پایین‌تر نشان می‌دهد. بخش تفریحات و هتلداری با افزودن ۶۲ هزار موقعیت شغلی پیشتاز این توسعه بود که خدمات غذا و مکان‌های نوشیدنی ۵۹ هزار مورد از این نقش‌ها را به خود اختصاص دادند. این زیربخش به تنهایی از میانگین رشد ۱۲ ماهه قبلی خود که ۱۲ هزار شغل در ماه بود، فراتر رفت.[3][6][7]

بخش آموزش دولت محلی با افزودن ۴۲ هزار شغل، دومین محرک بزرگ بود، زیرا مدارس دولتی در حال استخدام نیرو برای سال تحصیلی ۲۰۲۶-۲۰۲۷ بودند. بخش ساخت‌وساز ۲۲ هزار شغل اضافه کرد و بخش تولید نیز شاهد افزایش ۱۶ هزار شغلی بود.[4][6][7]

در مقابل، بخش‌های یقه‌سفید انقباضات قابل‌توجهی را تجربه کردند. بخش اطلاعات، که شامل مخابرات و پردازش داده‌ها می‌شود، در بحبوحه تعدیل نیروی مداوم شرکت‌ها، ۲۳ هزار شغل را از دست داد. فعالیت‌های مالی، از جمله بانکداری و املاک و مستغلات، با کاهش ۱۱ هزار موقعیت شغلی مواجه شدند.[4][6][7]

این ترکیب صنعتی مستقیماً بر داده‌های دستمزد گنجانده‌شده در گزارش تأثیر گذاشت. میانگین درآمد ساعتی برای کارمندان بخش خصوصی غیرکشاورزی با ۱۰ سنت یا ۰٫۳ درصد افزایش به ۳۷٫۷۵ دلار رسید. در ۱۲ ماه گذشته، دستمزدها ۳٫۱ درصد رشد داشته‌اند.[3][6]

این رشد سالانه ۳٫۱ درصدی دستمزدها، کندترین سرعت در پنج سال گذشته را نشان می‌دهد و از سرعت ۳٫۳ درصدی شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی عقب‌تر است. برای کارگران، این بدان معناست که دستمزدها در حال از دست دادن قدرت خرید خود هستند. با این حال، برای فدرال رزرو، کاهش سرعت رشد دستمزدها خطر مارپیچ دستمزد-قیمت را کاهش می‌دهد و یک سیگنال ضدتورمی نادر را در دل یک گزارش اشتغال داغ ارائه می‌دهد.[1]

بازار سهام به افزایش انتظارات از نرخ بهره با یک موج فروش گسترده واکنش نشان داد. میانگین صنعتی داوجونز با ۰٫۵ درصد کاهش در سطح ۵۳٬۶۸۶٫۱۱ بسته شد، در حالی که شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ با ۰٫۴ درصد افت به ۷٬۷۴۷٫۷۱ رسید. شاخص کامپوزیت نزدک که وزن شرکت‌های فناوری در آن بالاست، ۰٫۳ درصد کاهش یافت و در سطح ۲۶٬۵۸۴٫۰۶ قرار گرفت.[1][2][5]

نرخ‌های بهره بالاتر با افزایش نرخ تنزیل اعمال‌شده بر درآمدهای آتی شرکت‌ها، ارزش‌گذاری سهام را فشرده می‌کند. آنها همچنین هزینه سرمایه را برای کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان افزایش داده و توسعه اقتصادی را کند می‌کنند. بازده اوراق قرضه ۲ ساله خزانه‌داری که انتظارات کوتاه‌مدت از سیاست‌های فدرال رزرو را از نزدیک دنبال می‌کند، از ۴٫۳۴ درصد به ۴٫۳۷ درصد افزایش یافت.[5]

متغیر نهایی که تصمیم ماه سپتامبر فدرال رزرو را دیکته می‌کند، انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده در روزهای آینده خواهد بود. با توجه به میانگین رکوردشکن ۴٫۱۵ دلار در هر گالن برای قیمت بنزین در ماه سپتامبر، تورم کل با فشار صعودی مواجه است. اگر آمار تورم داغ‌تر از حد انتظار باشد، ترکیب استخدام قوی و قیمت‌های چسبنده، مأموریت روشنی را برای بانک مرکزی به منظور انقباض بیشتر سیاست‌های پولی باقی می‌گذارد.[2][3]