ژاپن با همکاری آمریکا و کره جنوبی، ۹۶٫۵ میلیارد دلار برای مهار سقوط ین تزریق کرد

وزارت دارایی ژاپن بزرگترین دور مداخله ارزی تاریخ این کشور را اجرا کرد و طی اواخر جولای تا اواخر آگوست، ۱۵٫۳۹ تریلیون ین (حدود ۹۶٫۵ میلیارد دلار) بی‌سابقه را برای متوقف کردن سقوط تاریخی ین به کار گرفت. این تزریق عظیم سرمایه با یک اقدام هماهنگ و نادر در ۳۱ جولای که شامل ایالات متحده و کره جنوبی بود، تقویت شد. این تلاش سه‌جانبه برای شوک وارد کردن به بازارهای ارزی طراحی شده بود، پس از آنکه واحد پولی ژاپن به نزدیکی ۱۶۴ در برابر دلار سقوط کرد و ضعیف‌ترین موقعیت خود در چهار دهه اخیر را ثبت نمود.[1][2][3][4]

برای توکیو، سقوط ارزش پول از یک مانع اقتصادی قابل مدیریت به یک تهدید ساختاری جدی تبدیل شده بود. از آنجا که ژاپن تقریباً تمام انرژی مورد نیاز خود را وارد می‌کند—که ۹۵ درصد این منابع مستقیماً از خاورمیانه تأمین می‌شود—ین ضعیف به طور مداوم هزینه‌های سوخت و مواد خام را به شدت افزایش داده است. این پویایی، حاشیه سود صادرکنندگان بزرگ کشور را تهدید می‌کند و به طور پیوسته قدرت خرید داخلی را کاهش می‌دهد، و دولت را مجبور ساخت تا برای محافظت از اقتصاد گسترده‌تر در برابر تورم وارداتی، قاطعانه عمل کند.[1][4]

آخرین مداخله، تشدید قابل توجهی نسبت به دفاع ارزی قبلی ژاپن در طول تعطیلات هفته طلایی در اواخر آوریل و اوایل می است که حدود ۱۱٫۷۳ تریلیون ین برای دولت هزینه داشت. با احتساب عملیات اخیر، توکیو اکنون تنها در سال ۲۰۲۶ بیش از ۱۷۰ میلیارد دلار را صرف تثبیت ارز کرده است. این نشان‌دهنده کاهش بی‌سابقه‌ای در ذخایر ارزی خارجی کشور است و مقیاس عظیم سرمایه مورد نیاز برای مبارزه با حرکت تثبیت‌شده بازار و حمایت مصنوعی از یک ارز بزرگ جهانی را برجسته می‌سازد.[2][3]

مشارکت واشنگتن در عملیات ۳۱ جولای نشان‌دهنده یک تغییر چشمگیر در سیاست ایالات متحده است و اولین مداخله ارزی مشترک آمریکا و ژاپن در تقریباً سه دهه اخیر محسوب می‌شود. اسکات بسنت (Scott Bessent)، وزیر خزانه‌داری آمریکا، با هشدار درباره اینکه نوسانات بی‌نظم و بیش از حد ین خطرات سیستمی جدی به همراه دارد، این اقدام را به طور علنی توجیه کرد. بسنت استدلال کرد که سقوط سریع ین می‌تواند منجر به انحلال اجباری معاملات جهانی شود که در نهایت بازارهای بین‌المللی اوراق قرضه را بی‌ثبات کرده و هزینه‌های استقراض را برای خانوارها و مشاغل آمریکایی افزایش خواهد داد.[1][3]

منافع منطقه‌ای، کره جنوبی را بر آن داشت تا به این درگیری بپیوندد و مداخله را به یک دفاع هماهنگ آسیایی گسترش دهد. بانک مرکزی کره (Bank of Korea) عمداً عملیات خرید وون خود را به گونه‌ای زمان‌بندی کرد که با ورود ژاپن به بازار همزمان شود؛ اقدامی که برای تقویت اثربخشی کلی مداخله طراحی شده بود. مشارکت فعال سئول بر ترس عمیق مقامات پولی آسیایی تأکید می‌کند که سقوط ین می‌تواند موجی از کاهش ارزش رقابتی ارزها را در سراسر منطقه تحمیل کند، جریان‌های سرمایه فرامرزی را به شدت مختل سازد و رقابت‌پذیری اقتصادهای صادراتی همسایه را تهدید نماید.[2][4]

واکنش فوری بازار به این حمله هماهنگ، شدید و سریع بود. پس از اقدام مشترک ۳۱ جولای، دلار تقریباً ۵ ین سقوط کرد و به زیر مرز ۱۵۸ رسید، پیش از آنکه در اوایل آگوست به طور مختصر تا ۱۵۵٫۲۰ افزایش یابد. در پی این رویداد، ساتسوکی کاتایاما (Satsuki Katayama)، وزیر دارایی ژاپن، تأکید کرد که مقامات در توکیو و واشنگتن همچنان کاملاً متعهد به تلاش‌های هماهنگ هستند و به سفته‌بازان هشدار داد که اگر نوسانات ارزی بیش از حد شود، دولت‌های متحد در مداخله مجدد تردید نخواهند کرد.[3][4]

با این حال، محدودیت‌های عملی این مداخله در حال حاضر برای ناظران بازار آشکار شده است. با وجود تزریق سرمایه بی‌سابقه، ین از آن زمان به تدریج به سمت آستانه ۱۶۰ در برابر دلار بازگشته است. تحلیلگران مالی و معامله‌گران نهادی خاطرنشان می‌کنند که اگرچه مداخلات گسترده می‌توانند حملات سفته‌بازانه کوتاه‌مدت را با موفقیت مهار کنند، اما نمی‌توانند عامل اصلی ضعف ین را به طور دائم پنهان سازند: یعنی شکاف بزرگ و پایدار نرخ بهره بین بانک مرکزی ژاپن و سایر بانک‌های مرکزی بزرگ، به ویژه فدرال رزرو ایالات متحده.[2][3]

بانک مرکزی ژاپن نرخ‌های پایه خود را در جلسه جولای ثابت نگه داشت و موضع پولی تسهیل‌گرایانه‌ای را حفظ کرد که فعالانه سرمایه‌گذاران را تشویق می‌کند تا با استقراض ارزان ین، سرمایه‌گذاری‌های با بازده بالاتر در خارج از کشور را تأمین مالی کنند. با این حال، اکنون که محدودیت‌های مداخله مستقیم ارزی به طور کامل آزمایش شده است، تمرکز بازار به سرعت از ذخایر ارزی خارجی به سمت سیاست پولی داخلی در حال تغییر است. معامله‌گران در حال حاضر احتمال ۶۵ درصدی را برای افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی در نشست آتی سپتامبر قیمت‌گذاری می‌کنند؛ اقدامی که با کاهش شکاف بازده، به طور ساختاری از واحد پولی دفاع خواهد کرد.[4]