چگونه سقف‌های بدهی ۶۰ درصدی و کسری ۳ درصدی، سیاست مالی منطقه یورو را شکل می‌دهند

برای اینکه یک اتحادیه پولی بدون داشتن خزانه‌داری مشترک کار کند، کشورهای عضو باید از توانایی استقراض نامحدود خود چشم‌پوشی کنند. این محدودیت در حال حاضر در میان ۲۰ کشور منطقه یورو از طریق دو سقف سخت‌گیرانه اعمال می‌شود: کسری بودجه‌ای که نباید از ۳ درصد تولید ناخالص داخلی فراتر رود، و کل بدهی عمومی که به ۶۰ درصد تولید ناخالص داخلی محدود شده است.[1][6]

این ارقام که در پیمان ماستریخت در سال ۱۹۹۲ تدوین شدند، لنگر ساختاری اتحادیه اقتصادی و پولی اروپا را تشکیل می‌دهند. بوندس‌بانک آلمان خاطرنشان می‌کند که این مقادیر مرجع برای جلوگیری از اجرای سیاست‌های مالی ناپایدار توسط کشورهای عضو طراحی شده‌اند؛ سیاست‌هایی که می‌توانند ارز مشترک را بی‌ثبات کرده و هزینه‌های استقراض را برای کشورهای همسایه افزایش دهند.[1]

ریاضیات نهفته در پس آستانه‌های ۳ و ۶۰ درصدی تصادفی نبودند، بلکه از شرایط اقتصاد کلان در اوایل دهه ۱۹۹۰ نشأت گرفتند. با فرض نرخ رشد اسمی ۵ درصدی تولید ناخالص داخلی - شامل ۳ درصد رشد واقعی و ۲ درصد تورم - یک کسری سالانه مستمر ۳ درصدی، کل بدهی عمومی را در طول زمان دقیقاً روی ۶۰ درصد تولید ناخالص داخلی تثبیت می‌کند.[1][5]

برای اجرای این محدودیت‌ها پس از معرفی یورو، اتحادیه اروپا پیمان ثبات و رشد را در سال ۱۹۹۷ تصویب کرد. کمیسیون اروپا سالانه کشورهای عضو را بر اساس این معیارها ارزیابی می‌کند و یک مکانیسم نظارتی را به کار می‌گیرد که هدف آن شناسایی انحرافات مالی پیش از تهدید ثبات مالی کل اتحادیه است.[5]

هنگامی که یک کشور عضو از سقف کسری یا بدهی عبور می‌کند، رویه کسری بیش از حد فعال می‌شود. مرکز مطالعات سیاست اروپا توضیح می‌دهد که این رویه، دولت متخلف را ملزم می‌کند تا یک برنامه اقدام اصلاحی الزام‌آور ارائه دهد که در آن جزئیات کاهش هزینه‌ها یا افزایش مالیات‌ها برای بازگشت به زیر آستانه‌های تعیین‌شده مشخص شده باشد.[3]

اگر کشوری از این توصیه‌ها پیروی نکند، این چارچوب اجازه اعمال تحریم‌های مالی را می‌دهد؛ از جمله سپرده‌های بدون بهره که می‌توانند به جریمه‌های قطعی تا سقف ۰٫۵ درصد تولید ناخالص داخلی تبدیل شوند. در عمل، شورای اروپا از نظر تاریخی در اعمال این جریمه‌های حداکثری تردید داشته و پیامدهای سیاسی آن را در برابر نیاز به اجرای سخت‌گیرانه قوانین سنجیده است.[3][5]

تنش ساختاری ذاتی در این قوانین در طول بحران منطقه یورو که از سال ۲۰۱۰ آغاز شد، کاملاً نمایان گردید. شورای روابط خارجی به تفصیل شرح می‌دهد که چگونه این بحران، آسیب‌پذیری سیستمی را آشکار کرد که در آن سیاست پولی در بانک مرکزی اروپا متمرکز است، اما سیاست مالی در دست پارلمان‌های ملی و تحت فشارهای انتخاباتی داخلی باقی می‌ماند.[2]

در آن دوره، نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی چندین کشور عضو به دلیل نجات بانک‌ها و سقوط درآمدهای مالیاتی، بسیار فراتر از مرز ۶۰ درصد رفت. بانک فدرال رزرو نیویورک تأکید می‌کند که دستیابی به تثبیت مالی در چنین شرایطی یک چالش جدی است، زیرا کاهش شدید بودجه می‌تواند رشد اقتصادی مورد نیاز برای کاهش نسبت بدهی را در وهله اول خفه کند.[2][4]

میراث آن مداخلات اضطراری، یک منطقه یورو دوپاره را بر جای گذاشت؛ کشورهای شمالی سطح بدهی خود را نزدیک به محدودیت‌های ماستریخت نگه داشتند، در حالی که چندین کشور جنوبی بار بدهی بیش از ۱۰۰ درصد تولید ناخالص داخلی را به دوش می‌کشند. این واگرایی، مأموریت بانک مرکزی اروپا را پیچیده می‌کند، زیرا تعدیل یکسان نرخ بهره، اعضای دارای بدهی بالا و بدهی پایین را به شکل متفاوتی تحت تأثیر قرار می‌دهد.[2][6]

کمیسیون اروپا با درک غیرممکن بودن ریاضی بازگشت سریع به بدهی ۶۰ درصدی بدون ایجاد رکودهای شدید، به طور دوره‌ای مکانیسم‌های اجرایی را تعدیل کرده است. اصلاحات اخیر به جای ریاضت اقتصادی یکسان، بر مسیرهای کاهش بدهی مختص هر کشور تمرکز دارد و به کشورهای به شدت مقروض زمان بیشتری برای تنظیم ترازنامه‌هایشان می‌دهد.[3][5]

با وجود این تعدیل‌های رویه‌ای، ارقام اصلی ۳ درصد و ۶۰ درصد همچنان در قوانین اولیه اروپا تثبیت شده‌اند. این ارقام همچنان مرزهای بودجه‌های ملی را تعیین می‌کنند و محدود می‌سازند که دولت‌ها در هر سال مالی چقدر می‌توانند برای تأمین مالی زیرساخت‌ها، دفاع و برنامه‌های اجتماعی استقراض کنند.[1][6]

آزمون بعدی این چارچوب در ترم اروپایی پیش رو فرا می‌رسد، زمانی که کمیسیون آخرین دور از پیشنهادات بودجه ملی را ارزیابی خواهد کرد. واقعیت ساختاری بدون تغییر باقی می‌ماند: منطقه یورو برای جبران فقدان یک اتحادیه سیاسی، به این سقف‌های عددی متکی است و ۲۰ دولت مجزا را مجبور می‌کند تا هزینه‌های خود را با یک واقعیت پولی واحد همسو کنند.[3][6]