بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را به ۱.۲۵ درصد افزایش داد؛ بالاترین سطح در ۳۱ سال گذشته

برای اینکه بانک مرکزی ژاپن بتواند خروج خود از دهه‌ها سیاست نرخ بهره صفر را تداوم بخشد، تورم داخلی باید بدون خفه کردن بهبود شکننده اقتصادی، در نزدیکی هدف ۲ درصدی خود تثبیت شود. روز جمعه، سیاست‌گذاران به این نتیجه رسیدند که این شرط محقق شده است و با رای ۷ به ۲ تصمیم گرفتند نرخ بهره شبانه بدون وثیقه را از ۱.۰ درصد به ۱.۲۵ درصد افزایش دهند. این افزایش یک‌چهارم درصدی، هزینه‌های استقراض در ژاپن را به بالاترین سطح خود از سال ۱۹۹۵ می‌رساند. این اقدام به دنبال انقباض پولی مشابهی توسط فدرال رزرو ایالات متحده در اوایل هفته انجام شد که نشان‌دهنده یک تلاش هماهنگ جهانی برای مدیریت فشارهای قیمتی مستمر است.[1][2][3][5]

مکانیسم فوری که محرک این افزایش نرخ بوده، شکاف فزاینده بین نرخ بهره ژاپن و کشورهای غربی است که به شدت باعث تضعیف ین شده است. کاهش ارزش پول ملی، هزینه کالاهای وارداتی - به ویژه انرژی و مواد غذایی - را متورم می‌کند و کسب‌وکارها را مجبور می‌سازد این هزینه‌ها را به مصرف‌کنندگان منتقل کنند. بانک مرکزی با افزایش نرخ بهره پایه، قصد دارد دارایی‌های مبتنی بر ین را جذاب‌تر کند تا از نظر تئوری، ارزش پول ملی را تثبیت کرده و تورم ناشی از واردات را مهار کند. برای خانوارهای ژاپنی، پیامدهای عملی این تصمیم فوری است: وام‌های مسکن با نرخ متغیر و وام‌های کسب‌وکارهای کوچک گران‌تر خواهند شد، در حالی که پس‌اندازکنندگان پس از سال‌ها بازدهی صفر، شاهد بازدهی اندکی بالاتر در سپرده‌های خود خواهند بود.[1][2][5][6]

این تصمیم به اتفاق آرا نبود که نشان‌دهنده اختلافات داخلی بر سر میزان قدرت بهبود اقتصادی ژاپن است. توئیچیرو آسادا (Toichiro Asada) و آیاکو ساتو (Ayano Sato)، اعضای هیئت مدیره، با این تصمیم مخالفت کردند و استدلال نمودند که تورم هسته هنوز به طور محکم بالای آستانه ۲ درصد تثبیت نشده است و اقتصاد شتاب لازم برای جذب هزینه‌های بالاتر استقراض را ندارد. تورم هسته مصرف‌کننده در ماه اوت در سطح ۱.۷ درصد باقی ماند که کمی پایین‌تر از هدف بانک مرکزی است، اگرچه شاخص قیمت کالاهای شرکتی - معیاری برای هزینه‌های عمده‌فروشی - نسبت به سال قبل ۷.۶ درصد افزایش یافت. مخالفان هشدار دادند که افزایش سریع نرخ بهره می‌تواند رشد دستمزدها را متوقف کرده و هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان را پیش از ریشه‌دواندن یک بهبود خودکفا، کاهش دهد.[2][3][4][6]

فشارهای سیاسی و اقتصادی خارجی به شدت بر زمان‌بندی این اقدام تأثیر گذاشت. بانک مرکزی ژاپن با درخواست‌های فزاینده‌ای از سوی واشنگتن برای رسیدگی به ضعف ین مواجه بوده است که پویایی تجارت جهانی را پیچیده می‌کند. اسکات بسنت (Scott Bessent)، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، اخیراً از توکیو خواست تا اجازه دهد نرخ بهره افزایش یابد؛ این درخواست پس از مداخله مشترک آمریکا و ژاپن در ماه ژوئیه برای حمایت از ارزش ین در برابر دلار که به پایین‌ترین سطح در ۴۰ سال گذشته رسیده بود، مطرح شد. افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در روز چهارشنبه نیز بر فوریت این موضوع افزود، زیرا عدم همگامی با آن می‌توانست شکاف نرخ بهره آمریکا و ژاپن را بیشتر کرده و روند نزولی ین را تشدید کند.[1][2][5]

با وجود افزایش نرخ بهره، بازارهای ارز واکنش متناقضی نشان دادند. اندکی پس از این اعلامیه، ین در برابر دلار به بالای ۱۵۷ تضعیف شد، در حالی که پیش از این تصمیم در حدود ۱۵۶.۲۰ قرار داشت. تحلیلگران این افت را به رای‌گیری غیرهمسو و چشم‌انداز محتاطانه کازوئو اوئدا (Kazuo Ueda)، رئیس بانک مرکزی، نسبت دادند. تورو سوهیرو (Toru Suehiro)، اقتصاددان ارشد در دایوا سکیوریتیز (Daiwa Securities) نوشت: «افزایش نرخ بهره برای بازار غافلگیرکننده نبود، اما ین پس از انتشار بیانیه سقوط کرد. به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران دو رای مخالف را تا حدودی متمایل به سیاست‌های انبساطی ارزیابی کرده‌اند.» از آنجا که بازارها از قبل افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای را پیش‌خور کرده بودند، فقدان یک تعهد انقباضی برای سخت‌گیری بیشتر و فوری، سرمایه‌گذاران را به فروش ین ترغیب کرد.[4][5]

فراتر از نوسانات ارزی، عوامل ساختاری داخلی نیز تورم را بالا نگه داشته‌اند. کاهش نیروی کار باعث ایجاد پدیده‌ای شده است که کوجی ناکامورا (Koji Nakamura)، مدیر اجرایی بانک مرکزی ژاپن، آن را «شوک جمعیتی کُند» توصیف کرده است؛ پدیده‌ای که شرکت‌ها را مجبور می‌کند برای جذب و حفظ کارگران دستمزدها را افزایش دهند. این رشد دستمزد، اگرچه برای کارگرانی که با هزینه‌های بالاتر زندگی مواجه‌اند ضروری است، اما به چرخه بازخورد تورمی می‌افزاید. بیانیه سیاستی بانک مرکزی به صراحت به این خطر اشاره کرد که اگر شرکت‌ها به انتقال تهاجمی هزینه‌های دستمزد و مواد اولیه به مصرف‌کنندگان ادامه دهند، تورم ممکن است از هدف ۲ درصدی فراتر رود.[2][3][6]

این افزایش نرخ بهره نشان‌دهنده یک تغییر عمیق برای اقتصادی است که دهه‌ها را صرف مبارزه با کاهش قیمت‌ها کرده است. از زمان خروج از سیاست نرخ بهره منفی در مارس ۲۰۲۴، بانک مرکزی ژاپن نرخ‌ها را به طور پیوسته افزایش داده و چارچوب عظیم تسهیل پولی را که مشخصه دوره قبلی بود، برچیده است. سرعت این انقباض - که تنها سه ماه پس از افزایش قبلی در ماه ژوئن اتفاق می‌افتد - نشان‌دهنده فوریت فزاینده در میان سیاست‌گذاران برای عادی‌سازی شرایط مالی است.[2][3][4][6]

با نگاه به آینده، بانک مرکزی همچنان وابسته به داده‌ها باقی می‌ماند. کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی، تاکید کرد که اگرچه بانک قصد دارد در صورت همسویی شرایط اقتصادی و قیمتی با پیش‌بینی‌ها، به افزایش نرخ بهره ادامه دهد، اما هیچ برنامه از پیش تعیین‌شده‌ای برای اقدامات آینده وجود ندارد. اوئدا پس از این تصمیم گفت: «این بستگی به چگونگی تحول شرایط قیمتی دارد. احتمالات مختلفی می‌تواند وجود داشته باشد. ما نباید هیچ چیزی را رد کنیم. ما در مرحله‌ای هستیم که باید به دقت به داده‌های مختلف نگاه کنیم. اما این بدان معنا نیست که می‌توانیم کُند حرکت کنیم.» نقاط بررسی حیاتی بعدی، گزارش‌های ماهانه تورم پیش‌رو و نتایج مذاکرات دستمزد پاییزی خواهند بود. اگر افزایش قیمت‌های عمده‌فروشی همچنان به قیمت‌های مصرف‌کننده نفوذ کند، بانک ممکن است مجبور شود چرخه انقباضی خود را پیش از پایان سال تسریع بخشد.[1][4][6]