مکانیسم سقف بدهی ایالات متحده: تاریخچه، پیامدهای اقتصادی و تدابیر فوق‌العاده

دولت ایالات متحده تحت یک پارادوکس ساختاری فعالیت می‌کند. کنگره قوانینی را تصویب می‌کند که میلیاردها دلار هزینه را الزامی می‌سازد، قوانین جداگانه‌ای را تصویب می‌کند که مالیات کافی برای پوشش آن جمع‌آوری نمی‌کند، و سپس قانون سومی را حفظ می‌کند که میزان پولی را که خزانه‌داری می‌تواند برای پوشش شکاف حاصله قرض کند، محدود می‌سازد.[4][8]

این قانون سوم، سقف قانونی بدهی است که معمولاً به عنوان «سقف بدهی» شناخته می‌شود. برخلاف سقف اعتبار خانوار که هزینه‌های آتی را محدود می‌کند، سقف بدهی توانایی دولت برای پرداخت تعهداتی را که قبلاً به طور قانونی متحمل شده است، محدود می‌سازد.[4]

هنگامی که کل بدهی فدرال به این سقف قانونی می‌رسد، وزارت خزانه‌داری نمی‌تواند اوراق قرضه جدیدی را به مردم عرضه کند. این وزارتخانه تنها می‌تواند از نقدینگی موجود و درآمدهای حاصل از دریافت‌های مالیاتی روزانه استفاده کند.[3]

از آنجا که ایالات متحده با کسری بودجه ساختاری مواجه است، درآمدهای مالیاتی روزانه هرگز برای پوشش تعهدات روزمره کافی نیستند؛ تعهداتی که شامل حقوق نظامیان، چک‌های تأمین اجتماعی و پرداخت بهره بدهی‌های موجود می‌شود.[3][7]

برای جلوگیری از نکول فوری هنگام رسیدن به سقف، وزیر خزانه‌داری «تدابیر فوق‌العاده» را مجاز می‌داند. اینها مانورهای حسابداری مجاز قانونی هستند که برای آزادسازی ظرفیت استقراض موقت زیر سقف طراحی شده‌اند.[1][6]

مکانیسم اصلی شامل بدهی درون‌دولتی است. دولت فدرال به خود بدهکار است، عمدتاً از طریق صندوق‌های امانی مانند صندوق بازنشستگی و از کارافتادگی خدمات مدنی و صندوق سرمایه‌گذاری اوراق بهادار دولتی (معروف به «صندوق G») برای کارمندان فدرال.[1]

تحت تدابیر فوق‌العاده، خزانه‌داری به طور موقت سرمایه‌گذاری‌های جدید در این صندوق‌ها را متوقف می‌کند و سرمایه‌گذاری‌های موجود را پیش از موعد بازخرید می‌کند. این اقدام میزان بدهی مشمول سقف را کاهش می‌دهد و فضایی برای فروش اوراق قرضه جدید به مردم و تولید نقدینگی ایجاد می‌کند.[1][6]

این مانورها بدهی واقعی را کاهش نمی‌دهند؛ آنها صرفاً تعهدات را به طور موقت از دفاتر حسابداری خارج می‌کنند. هنگامی که سقف بدهی در نهایت افزایش یا تعلیق یابد، خزانه‌داری موظف است که صندوق‌های امانی را به طور کامل جبران کند، از جمله هرگونه بهره از دست رفته.[1]

تدابیر فوق‌العاده محدود هستند. آنها یک حائل ایجاد می‌کنند که معمولاً چندین ماه دوام می‌آورد، بسته به زمان سال و جریان درآمدهای مالیاتی. روز دقیقی که این ابزارهای حسابداری و ذخایر نقدی کاملاً تمام می‌شوند، به عنوان «تاریخ X» شناخته می‌شود.[5][6]

پیش‌بینی تاریخ X به طور مشهودی دشوار است. این تاریخ بر اساس دریافت‌های مالیات شرکتی، بازپرداخت‌های مالیاتی فردی و هزینه‌های اضطراری غیرمنتظره نوسان می‌کند. اگر کنگره نتواند قبل از تاریخ X اقدامی کند، خزانه‌داری با یک انتخاب بی‌سابقه روبرو خواهد شد.[5]

پس از تاریخ X، دولت مجبور خواهد بود که صرفاً به درآمدهای روزانه ورودی متکی باشد. در این شرایط، مجبور به تأخیر در پرداخت‌ها خواهد شد و عملاً در برخی از تعهدات قانونی خود نکول می‌کند.[7]

شدیدترین سناریو، نکول در بدهی حاکمیتی است – یعنی عدم پرداخت بهره یا اصل اوراق بهادار خزانه‌داری ایالات متحده. از آنجا که اوراق خزانه‌داری به عنوان دارایی نهایی بدون ریسک در نظر گرفته می‌شوند، نکول در آنها بنیان بازارهای مالی جهانی را در هم خواهد شکست.[5][7]

حتی یک خطر رفع شده نیز پیامدهایی دارد. نزدیک شدن به تاریخ X بدون راه‌حل معمولاً باعث افزایش شدید هزینه‌های استقراض کوتاه‌مدت می‌شود، زیرا سرمایه‌گذاران به دلیل خطر تأخیر در پرداخت، حق‌الزحمه بیشتری طلب می‌کنند، که در نهایت میلیاردها دلار برای مالیات‌دهندگان هزینه در بر خواهد داشت.[7]

سقف بدهی در سال ۱۹۱۷ در طول جنگ جهانی اول ایجاد شد تا به خزانه‌داری انعطاف‌پذیری بیشتری برای انتشار اوراق قرضه بدهد، بدون اینکه برای هر فروش اوراق قرضه به تأیید کنگره نیاز باشد. این قانون در اصل ابزاری برای تسهیل بود، نه محدودیت.[4]

طی دهه‌ها، این سقف به یک سلاح سیاسی تبدیل شد. از آنجا که افزایش این محدودیت نیازمند قانون‌گذاری است، به حزب اقلیت یا جناح‌های مخالف اهرم فشار قدرتمندی می‌دهد تا در ازای رأی خود، امتیازات سیاسی طلب کنند.[4][8]

در سال‌های اخیر، کنگره مکرراً به جای افزایش سقف بدهی به یک مبلغ دلاری مشخص، تصمیم به «تعلیق» آن گرفته است. تعلیق به خزانه‌داری اجازه می‌دهد تا هر آنچه لازم است تا یک تاریخ مشخص قرض بگیرد، و پس از آن، سقف در سطح بدهی جدید و بالاتر مجدداً اعمال می‌شود.[2]

واقعیت ساختاری همچنان پابرجاست: تا زمانی که دولت با کسری بودجه مواجه باشد، سقف بدهی در نهایت رعایت خواهد شد. تدابیر فوق‌العاده یک پل حیاتی، اما کاملاً موقت، بر روی شکاف سیاسی فراهم می‌کنند.[3][8]